核心观点
- 政策支持：工信部等三部门发布《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出合理性增长目标；工信部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确2025年汽车销量目标。
- 市场表现：转债市场在震荡中继续反弹，成交额小幅缩量，高价转债领跑，小盘风格相对占优，转债ETF结束连续11周净申购，上周净赎回16.22亿元。
- 后市展望：中长期上行态势不改，但科技题材估值提升导致市场分歧加大，短期仍将跟随权益市场宽幅震荡，小微盘风格相对走弱及低风偏资金止盈将压制市场。
- 结构机会：中盘转债、内需板块转债、新能源板块转债性价比提升。
- 审核节奏：上周转债预案审核节奏边际加速，若审核周期缩短，将带来更多打新机会，吸引更多配置资金。
关键数据
- 权益市场：上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.52%、2.65%、2.10%。
- 转债市场：中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.43%、0.33%、0.60%，日均成交额869.91亿元，较前周边际缩量。
- 估值分位数：正股与转债中位价格均达到2020年以来99.3%分位高位，转换价值较前周提升2.4pcts至93.2%分位，中位转股溢价率由前周的38.2%分位下降至35.3%分位。
- 行业表现：有色金属与电子行业转债涨超2%，公用事业、汽车行业转债涨超1%；家用电器与建筑材料行业转债跌超0.5%。
- 转债规模：存量规模6232.33亿元，较年初减少1106.6亿元。
- 发行情况：无转债发行，金盛转债、胜蓝转02、凯众转债上市，游族转债等10支转债提前赎回退市。
- 审核进度：4支转债获证监会核准待发，共83.02亿元；5支转债过发审委，共46.77亿元。
研究结论
- 转债市场短期仍将跟随权益市场宽幅震荡，情绪边际降温下，小微盘风格相对走弱及低风偏资金止盈将压制市场。
- 中盘转债、内需板块转债、新能源板块转债性价比提升。
- 若转债审核周期缩短，将带来更多打新机会，吸引更多配置资金入场。
