可转债周报：缩量反弹中，转债估值继续走高

一、政策跟踪 国家发改委召开民营企业座谈会，部署下半年加快培育消费新增长点、推动重大项目实施等；商务部等九部门发布政策支持家政服务业发展；交通运输部等四部门发布规划，提出到2030年基本建成现代化综合运输服务体系。

二、二级市场

1. 价格表现：上周转债市场主要指数涨幅不及权益市场，但小微盘股回调下转债抗跌，万得可转债加权指数跑赢正股加权指数0.84pct。AA+、中盘转债表现领先，低评级、小盘转债表现偏弱。惠城转债领涨，集智转债、泰坦转债领跌。
2. 估值表现：转债市场估值上升。转股溢价率算术平均值和中位数分别为84.46%、64.81%，纯债溢价率算数平均值和中位数分别为48.05%和23.47%。各行业转债估值全线上行，汽车、计算机行业转债转股溢价率分位数分别涨超24pct、12pct。
3. 条款跟踪：3支转债公告下修转股价格，无转债公告提前赎回。正股价格位于下修阈值下方转债数量占比升至34.08%，下修博弈空间延续扩大。本周或将触发强赎的转债数量升至4支，洪城转债转股溢价率已降至0附近。
4. 后市展望：市场整体风险偏好持续承压，转债大概率跟随权益维持震荡盘整格局。估值水平持续攀升，需注意配置型资金阶段性止盈兑现带来的估值回调。预计资源品、金融板块以及红利方向转债有望持续占优，高价高溢价双高个券需谨慎参与。下修条款博弈空间仍在放大，新券上市后强势窗口期也值得关注。

三、一级市场 上周久吾转02、炬申转债、申能转债发行，圣泉转债、肇民转债上市；宏微转债、鹤21转债、银微转债提前赎回退市，紫银转债、国投转债到期退市。截至上周五，转债市场存量4938.67亿元，较年初减少633.17亿元。15支转债获发审委审核通过，共157.78亿元；9支转债获证监会核准待发，共75.80亿元。6支转债转股比例超过5%，其中银微转债与鹤21转债已强赎退市。