可转债预案指数与未来市场演变
核心观点：
- 可转债预案指数（884257.WI）代表待发预案正股情况，其表现可部分代表未来可转债正股表现。
- 2025年8月及2026年4月，预案指数与正股等权指数出现两次显著分化，预案指数表现优于正股。
行业差异：
- 预案指数行业高度集中，2025年以来平均权重第一的行业为电子（21.06%），2026年6月前三大行业为电子、汽车、基础化工（41.24%）。
- 存在显著“行业断档”，煤炭、传媒、社会服务等6大行业2025年以来无预案。
- 行业偏离度：电子长期高偏离（+7.23%），汽车超配（+10.00%），医药生物低偏离（-7%至-9.5%），轻工制造与建筑装饰低偏离（-3%至-5%）。
市值差异：
- 预案指数在小盘股（50–200亿）权重极高（45%–58%），微盘股（≤50亿）占比下降（从34.43%降至18.87%）。
- 正股等权指数更偏向小微盘，微盘股占比高于预案指数，中大盘及科创板占比高于预案指数。
研究结论：
- 预案指数与当前转债正股指数存在结构差异，预案中科技、先进制造占比更高，中高市值、科创板正股占比更高。
- 权益市场极端分化下，下半年可能延续高景气、中高市值风格，逐步改善转债市场格局，投资池将更多元、健康。
转债策略：
- 偏股型估值新高需警惕，维持哑铃配置建议。
- 转债期限结构：次新券估值弹性高但与存量券估值差仍高，不推荐过多参与；临期转债存在估值陷阱，非刚需建议审慎。
- 平价结构：债性转债进入超跌修复，短期关注持续性，四季度前逐步止盈；平衡型转债估值高，收益预期走弱，建议收缩仓位；高股性转债继续交易及配置。
市场复盘：
- 上周转债市场下跌，相对抗跌，估值抬升0.99pct至38.38%。
- 权益热点集中于AI，服务器、GPU等涨幅居前。
- 各评级及规模转债溢价率均值表现抬升。
条款及供给：
- 正川、华医、精达转债公告强赎，蓝天、湘佳、中特转债提议下修。
- 上周肇民转债发行，7只转债上市，总新增推进规模约237.48亿。
风险提示：
- 正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。
