关注转债预案审核节奏变化

2023年9月再融资新规以来，转债预案数量明显减少，审核流程耗时增加。但11月以来，审核节奏出现一些变化，例如太阳能和亿纬锂能两只大额转债预案获得通过，且部分预案在证监会同意注册环节耗时较短，或预示着审核政策的边际变化。预计2025年新增转债供给约400亿元，其中部分二代转债预案获交易所受理速度较快，或可形成一定供给补充。综合来看，2025年转债供给整体偏紧，但新券并不会缺席。关注上市公司再融资政策边际变化及监管对转债定位的更新，或对2025年转债市场供需格局影响深远。

本周转债市场收跌，日均成交额有所增加。通信、电子和公用事业行业居市场涨幅前三，商贸零售、美容护理和食品饮料等行业领跌。全市场加权转股价值下降，溢价率上升。本周新上市转债1只，以大幅溢价收盘；一级审批数量为0只。9只转债发布预计触发下修公告，17只转债不下修，3只转债提议下修，4只转债实际下修；6只转债预计触发赎回，3只转债不提前赎回，2只转债提前赎回。截至本周末，仍在回售申报期的转债共5只，尚在公司减资清偿申报期的转债23只。

建议继续关注下修博弈空间、警惕强赎风险，适当关注临期转债短期博弈机会。行业上关注AI算力、智能驾驶、低空经济、数据要素、卫星物联网等热门主题，重视半导体、医药等低位科创成长方向的修复性机会。政策持续推出、经济企稳预期下，地产、化工、消费电子等顺周期、内需景气度逐步修复的板块；持续关注汽车、家电、工程机械等高景气度出口链。中国特色估值体系下以“中字头”为代表的央国企、“一带一路”主题以及产品提价的公用、煤炭等高股息板块亦有一定关注价值。