国际市场
- 美联储降息预期：市场普遍预期9月美联储将降息25BP，美元指数偏弱，对美棉价格形成支撑。
- USDA9月报告：全球棉花产量、消费量预期均环比调增，期末库存环比调减，库销比下调，预计2025/26年度全球棉花供需紧平衡。
- 美国干旱影响：美棉受干旱影响，D2-D4级别干旱面积占比达17%，但优良率仍处高位（54%），NOAA展望显示干旱将维持，需持续关注。
- 资金层面：ICE美棉非商业性持仓净多单持续下降，接近近五年最低，资金多看空。
- 短期美棉走势：利多因素存在，但新棉出口、美国经济等变数较大，CFTC持仓低位，短期美棉难有明显上行驱动，预计低位震荡。
国内市场
- 郑棉期价：重心回落至13800元/吨附近企稳。
- 供应端：新棉丰产预期强，预计产量720-750万吨，9月中下旬大量上市，市场担忧供应压力，且新棉上市后面临套保盘压力。
- 需求端：终端纺服出口受影响，8月出口额同比降超10%，但“金九银十”旺季周期下，下游开机有季节性改善。
- 成本支撑：籽棉开秤价稳定，机采棉成本约13800-14586元/吨，成本端有一定支撑。
- 供需平衡：新年度库存偏低、进口量不高、消费量稳定，供需或为紧平衡状态。
- 短期郑棉走势：多空力量交织，上下方空间有限，预计窄幅震荡，重点关注籽棉收购价格变化。
宏观环境
关键数据
- 美棉：D2-D4级别干旱面积占比17%，优良率54%。
- 国内棉花：预计产量720-750万吨，籽棉开秤价6.2-6.5元/公斤。
- 纺服出口：8月出口额同比降超10%，1-8月累计降1.7%。
- 库存：纱线与坯布库存环比下降，纺企原料与产成品库存下降。
研究结论
- 国际棉价：短期低位震荡，关注宏观及天气。
- 国内棉价：短期窄幅震荡，关注籽棉收购价格。
