单 Q2 归母净利润增 30.4%,高股息 7.26%彰显公司投资价值

2025H1归母净利增长1.7%，单Q2归母净利润增30.4%。公司高股息政策7.26%彰显投资价值，并中标全球第一座超过1000米的高层建筑。

投资要点：

1. 业绩表现：2025H1营收93.4亿元同比下降5.9%，其中建筑装饰87.6亿元同降6.5%，医疗健康5.8亿元同增5.4%。归母净利润3.3亿元同增1.7%，扣非归母净利润3.3亿元同增21.4%。Q2单季归母净利润增30.4%。毛利率15.7%（+0.1pct），Q2毛利率16.3%（+0.8pct）。期间费用率10.7%（+0.7pct），归母净利率3.5%（+0.2pct），加权ROE4.5%(-0.03pct)，资产负债率70.4%（+0.4pct）。减值同比少计提0.23亿元，新签同比增长6.3%。
2. 现金流与应收账款：经营净现金流-10.3亿元（2024年同期-4.5亿元），Q1/Q2分别为-10.8/0.6亿元。应收账款126.5亿元同比基本持平，减值0.08亿元同比少计提0.23亿元。
3. 业务板块：2025H1建筑装饰板块新签136.9亿元，同增6.3%。幕墙与光伏建筑新签90.7亿元同增9.8%（占比66.3%），室内装饰与设计新签46.2亿元同减19.9%（占比33.7%）。海外新签52亿元同增61%（占比38%），其中幕墙海外订单新签44亿元同增139%（占比49%）。
4. 高股息政策：公司发布未来三年（2025-2027年度）股东回报规划，每年现金分红不低于当年度净利润的80%或每股0.45元（含税）的二者孰高值。2025年中期拟每10股派发现金红利1.5元（含税），股息率（TTM）7.26%。
5. 海外市场：公司旗下江河幕墙、承达集团、港源装饰等单位中标沙特吉达塔（约20.12亿元）、沙特法赫德国王国际体育场等，彰显全球市场影响力。

风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。