棉价下方存在一定支撑 聚烯烃供需维持弱平衡

棉花

• 行情复盘：9月12日，ICE美棉2512合约收涨1.11%至66.76美分/磅，郑棉2601合约收跌0.89%至13860元/吨，中国棉花价格指数3128B下调198元/吨至15248元/吨。
• 国际市场：美国2025/26年度陆地棉净出口签约量减少47%至2.94万吨，装运量减少16%至2.95万吨，主要运往越南、巴基斯坦、印度等。国内纺企开机率恢复，订单充足，但盈利堪忧。
• 国内市场：新棉吐絮率近半成，纺企开机率平稳，库存处于历史低位，但远期增产预期存在。郑棉冲高回落，短期或延续震荡。
• 核心观点：多空因素交织，短期棉价震荡。

聚烯烃

• 行情复盘：上周偏弱下跌，社会库存环比小幅去库，同比处于中等水平。
• 供应端：新增产能释放，供应压力偏大，关注上游检修及降负荷情况，预计检修损失量环比下降，进口净进口持平。
• 需求端：关注旺季启动需求情况，需求预计环比改善。
• 核心观点：供需维持相对弱平衡，单边价格需关注成本端及宏观表现。

PX&PTA

• 行情复盘：PX01收于6666，下跌0.21%；PTA01收于4648，下跌0.51%。
• PX：供应维持，需求上升，平衡表去库，价格关注成本端变化。7月进口78.20万吨，8月进口小幅上升预期。
• PTA：供应上升，利润较弱，平衡表去库，价格关注成本端变化。内两套主流装置复产，开工率74.95%，产量增加9.85万吨。加工费预期下调，库存面临压力。
• 下游需求：聚酯开工率87.9%，产量增加，终端订单支撑但利润压力明显，8月纺服出口降幅收窄。
• 核心观点：聚酯过剩周期持续，关注产品利润、国内订单及出口情况。

关联品种

• 聚丙烯、棉花、PTA、对二甲苯。