白糖期货周报：震荡走弱

核心观点

• 国际市场：原糖价格触底反弹，但供应过剩，预计维持底部震荡，参考15-17美分/磅。含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例可能下调。
• 国内市场：进口放量，加工糖实际成交价格跌破6000关口，占领销区市场。广西外运受阻，8月国内销售数据偏差，工业库存同比增加6万吨，现货压力仍在。短期受原糖反弹影响盘面在5500附近企稳，但整体反弹空间有限，后期仍维持逢高做空思路。

关键数据

• 巴西：8月上半月甘蔗入榨量同比增加8.17%，制糖比55%，产糖量同比增加15.96%。单月出口量环比增加。
• 印度：预计2025/26榨季食糖产量同比增加18%。
• 泰国：预计2025/26榨季产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。
• 中国：2025年7月进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。1-7月进口食糖177.78万吨，同比增加5.39万吨。截至8月底全国工业库存116万吨，同比增加5.8万吨。
• CFTC持仓：ICE原糖期货总持仓940,447.00手，投机多头持仓184,300.00手，投机空头持仓270,105.00手。

研究结论

• 短期受原糖反弹影响盘面在5500附近企稳，但整体反弹空间有限，后期仍维持逢高做空思路。
• 关注5600元附近压力位和5450-5500附近支撑力度。
• 宏观市场波动、天气风险是主要风险因素。