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白糖周报：国际糖价震荡国内糖价格走弱

2026-05-22 刘倩楠银河期货小酒窝大门牙

国际方面：
- 产量预期下调：国际机构普遍下调2026/27榨季全球食糖产量预期，主要原因是巴西制糖比预计下调。巴西因能源需求增加，甘蔗优先用于生产乙醇，导致制糖比下降。
- 巴西情况：
  - 新榨期开始：截至4月上半月，巴西中南部累计入榨量同比增加，但制糖比下降，乙醇产量增加，产糖量减少。
  - 制糖比偏低：2026/27榨季预计巴西制糖比将降至45%，导致食糖产量下降。
  - 乙醇生产销售：当前乙醇折糖价约13.81美分/磅，圣保罗地区醇油比价0.646，制糖比每下降一个点糖产减少80-90万吨。巴西计划将汽油中强制乙醇掺混比例提高至32%。
  - 糖库存下降，出口减少：截至4月15日，巴西中南部库存量处于低位，4月出口糖和糖蜜同比减少。
- 印度情况：
  - 大幅调减增产预期：受地缘政治和天气影响，印度食糖消费量预计下调，糖产预期也大幅调减。
  - 禁止食糖出口：印度政府宣布即刻禁止食糖出口，有效期至2026年9月30日，利多国际糖价。
- 泰国情况：预计2025/26榨季泰国糖产大增，出口量同比减少。
国内方面：
- 生产情况：广西和云南糖产量同比增加，但产糖率有所下降。
- 销售库存情况：广西和云南糖销量同比减少，库存量同比增加，第三方仓库库存处于高位。
- 进口情况：4月份我国进口食糖量同比大幅减少，但累计进口量同比增加，进口利润较高。
核心观点：
- 国际糖价预计区间震荡，上方压力较大，但国内糖价短期可能震荡偏强。
交易策略：
- 单边：建议低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。