黑色金属周报-钢材：博弈加剧 延续震荡

核心观点与关键数据

供需基本面：

• 上周国内钢材现货价格小幅波动，华东上海螺纹钢价格下跌，热卷价格上涨。
• 五大品种钢材整体产量下降，库存方面厂库减少，社库增加，表观需求环比增长。
• 长流程现货端利润有所收缩，电炉端利润为负。
• 废钢价格环比回升，独立电弧炉企业产能利用率回升，钢厂日耗增加，废钢库存下降。
• 供应方面，钢厂到货量下降，废钢库存环比减少。
• 综合来看，产量恢复导致供应压力回升，供需差维持高位，缺乏反弹动力。

宏观经济数据：

• 2025年1-7月粗钢产量同比下降3.1%，生铁产量下降1.3%。
• 2025年7月金融统计数据，企（事）业单位新增中长期贷款规模转负。
• 2025年8月PMI为49.4%，制造业采购经理指数显示经济活动预期转弱。
• 2025年1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，但基础设施、制造业和房地产开发投资均出现下滑。
• 1—7月份房地产开发企业房屋施工、新开工和竣工面积均同比下降。

主要品种基差与跨期数据：

• 螺纹钢和热卷基差数据显示品种分化明显。
• 跨期数据显示卷螺差维持高位运行。

套利策略跟踪：

• 螺纹钢10月盘面利润呈下降趋势，热卷10月盘面利润同样下降。
• 10月卷螺差维持高位运行。

供给数据：

• 长流程方面，高炉产能利用率上升，铁水产量增加。
• 短流程方面，电炉产能利用率回升，铁废价差收缩。

废钢数据：

• 废钢到货量下降，钢厂废钢日耗增加，废钢库存下降。

螺纹钢产量与库存：

• 本周螺纹钢原样本产量下降，长流程产量下降幅度较大。
• 螺纹钢厂库和社会库存均增加，总库存环比上升。

热卷供需数据：

• 热卷周产量增加，表观需求增加，库存方面总体下降。

板材需求：

• 冷热价差数据显示板材需求疲软。

出口情况：

• 中国热卷出口利润为负，国内主要港口出港量下降。

研究结论

从基本面来看，阅兵结束后产量恢复导致供应压力迅速回升，当前供需差依然维持在相对高位，缺乏反弹动力。估值方面，吨钢利润收缩后，继续下跌驱动减缓，原料端品种分化明显，短期仍需关注成本波动情况。预计短期仍以压缩利润为主，单边操作难度增加，螺纹上方压力关注谷电成本，谨慎操作。

风险提示：期市有风险，投资需谨慎。