黑色金属产业链日报：弱现实、强预期博弈，钢材期现货市场延续震荡

东 研 海 投资咨询业务资格： 究 证监许可[2011]1771号 产 业2022年11月28日弱现实、强预期博弈，钢材期现货市场延续震荡 链 日——黑色金属产业链日报 报 黑色金属 分析师刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 联系人吴思伶 从业资格证号：F3079398电话：021-68758771 邮箱：wusl@qh168.com.cn 钢材：弱现实、强预期博弈，钢材期现货市场延续震荡 1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅回落，市场成交量继续低位运行，全国建筑钢材日均成交量15.09万吨，环比回升2.7万吨；热卷价格则涨跌互现。钢材市场继续面临弱现实，强预期的矛盾，一方面，国常会和央行的信贷工作会议相继公布了降准等一系列利好政策，极大的稳定了市场预期。另一方面，疫情叠加需求淡季影响，市场成交量持续走弱，本周钢联新一期的库存数据显示钢材库存有向上游累积的趋势。另外供应端，本周螺纹，热卷产量环比均有回落，考虑近期部分地区公布环保限产政策，以及电炉钢利润的再度收窄，后期供应仍会处于下降通道之中。短期钢材市场或仍处于上下两难境地。 2.操作建议：短期螺纹、热卷以区间震荡思路对待。 3.风险因素：需求恢复低于预期 4.背景分析： 11月25日，上海等4城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨，；南京等5城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨，上海等3城市上涨10-30元/吨，其余城市持平。 重要事项：2023年地方债“提前批”额度已下达，且比上年下达的时间更早。福建省财政厅日前披露，财政部已提前下达该省2023年新增政府债务限额1034亿元。同时，多地表示正积极筹备2023年项目申请，以发挥专项债资金拉动投资的作用。 铁矿石：补库预期提振矿石价格走强 1.核心逻辑：铁矿石价格的主驱动目前仍是国内铁水产量变化的博弈，目前铁水产量下降，钢材需求走弱，印度下调出口关税，短期铁矿石价格继续延续弱势。本周铁矿石港口库存环比回升165万吨，日均疏港量则回落8.78万吨。不过，需要注意目前钢厂盈利情况有所恢复，所以市场上对于铁水产量有见底预期。同时，钢厂矿石库存处于历史低位水平，且临近冬储补库。这些因素会对铁矿石价格形成支撑。至于印度矿出口关税下调，从历史数据看，印度矿进口的平均水平在200万吨/月附近，对矿石价格影响整体有限。 2.操作建议：铁矿石继续以区间震荡思路对待。 3.风险因素：钢材产量继续明显回升 4.背景分析： 现货价格：普氏62%铁矿石指数96.45美元/吨，涨1.25美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报750元/吨，涨21元/吨。 库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13484.64，环比增165.60；日均疏港量283.84降8.78。分量方面，澳矿6081.05增5.6，巴西矿4844.00增106.84；贸易矿 东海产业链日报 8063.15增164.73，球团556.54降11.85，精粉1046.29降20.57，块矿2146.99增57.95，粗 粉9734.82增140.07；在港船舶数101条降3条。（单位：万吨）。 下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%，同比增加7.29%；钢厂盈利率22.51%，环比下降1.30%，同比下降35.50%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，同比增加20.89万吨。 焦炭：提涨落地 1.核心逻辑：经历钢焦博弈后，焦炭首轮提涨终于落地。支撑主要在于铁水产量的企稳以及钢厂焦炭库存偏低。前期焦炭提降后虽然为钢厂让出利润，但利润空间仍然不容乐观，预计焦炭这轮提涨空间有限。近期主要关注秋冬季是否还有环保限产政策出台，以及粗钢压减政策的实施细则。 2.操作建议：震荡操作 3.风险因素：政策扰动 4.背景分析 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为67.6%减0.3%；焦炭日均产量51.0减0.3，焦炭库存63.1增3，炼焦煤总库存864.3增31.2，焦煤可用天数12.8天增0.5天。 焦煤/动力煤：疫情仍在扰动 1.核心逻辑：全国疫情多发，且主产地疫情严重，多地静默管理，对焦煤生产运输造成一定影响。而下游原本对焦煤采取低库存策略，在原料吃紧的情况下对焦煤价格敏感度不高，矿方挺价心态较强。叠加近期煤矿事故多发，且下游铁水企稳，预计焦煤将维持偏稳运行。 2.操作建议：震荡操作 3.风险因素：安全检查加严 4.背景分析 国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2069元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2260元/吨，S1.3，G78报价2100元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所 载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn