煤炭国企,聚焦主业-首次覆盖报告

晋控煤业

公司以煤炭开采为主营业务，拥有丰富的煤炭资源且品质优异，可开采年限超过50年。报告认为，在供需基本平衡的格局下，2025-2027年现货采购价格中枢将维持在700-800元/吨，公司经营稳健，未来分红能力有望提升。

报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.62亿、23.88亿、28.04亿，EPS分别为1.23、1.43、1.68元。采用DDM股利贴现模型和相对估值法，给予公司目标价15.23元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

报告主要观点：

• 供需平衡，煤价稳定： 报告认为，国内煤炭产能释放临近天花板，供需基本平衡，预计2025-2027年动力煤产量稳定在38.5-39亿吨，需求稳定在42.5-43亿吨，进口稳定在4亿吨。因此，煤价中枢将维持在700-800元/吨。
• 资源丰富，产销稳定： 公司拥有丰富的煤炭资源且品质优异，可开采年限超过50年。报告预计公司2025-2027年动力煤产量分别为3428、3411、3444万吨，销售量分别为2943、2920、2967万吨。
• 提质增效，分红提升： 公司积极响应国家政策，开展“提质增效重回报”专项行动，未来分红能力有望提升。

报告风险提示：

• 经济增长不及预期
• 产能投放超预期
• 进口超预期
• 突发煤矿事故
• 公司分红比例不及预期
• 产能投放进度不及预期