国内政策转向重视消费和改善民生,核心原因是收入分配失衡导致有效需求不足,进而引发资本回报率递减。政策重点围绕“惠民生、促消费”展开,后续预计将有更多民生领域政策出台。经济方面,国内外需保持韧性,物价温和回升,但居民和企业扩张意愿不足,经济仍需政策托底。关键数据显示,8月出口增速边际下滑但对经济仍有支撑,CPI同比转负主要受食品价格拖累,核心CPI回升显示需求温和修复,PPI降幅收窄体现“反内卷”政策效果,居民信贷规模处于低位。海外方面,美国通胀保持韧性,PPI大幅回落但核心CPI仍具韧性,就业市场走弱推动市场押注美联储降息。下周需关注美联储主席鲍威尔讲话及议息会议点阵图,市场已交易年内降息2-3次预期,点阵图若低于预期将压制风险资产。重要信息包括育儿补贴全面开放、修改外贸法、续签本币互换协议等,以及美国CPI数据、参议院审议美联储理事提名等事件。