轻工造纸行业周报：Juul获批验证美国合规雾化扩容趋势，轻工消费重视龙头回调机遇

一、家居板块

• 内销：6月家具类社零同比增长28.7%，但7月部分区域国补未延续，终端需求疲软。地产景气度未明显改善，内销板块关注25年业绩增长确定性高且具备高股息支撑的龙头企业，如索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股。
• 外销：关注具备自身较强成长逻辑或具备海外产能优势，盈利有望底部反转的企业。思摩尔25H1收入同比增长18%，雾化电子烟业务企稳回升。FDA加速审批进度，美国合规市场扩容趋势清晰。

重点公司：索菲亚、顾家家居、欧派家居、志邦家居、梦百合、恒林股份、致欧科技、乐歌股份。

风险因素：地产竣工及销售恢复速度低于预期，原材料价格大幅上涨，新品推广不及预期，汇率大幅波动。

二、新型烟草

• 思摩尔：25H1收入同比增长18%，利润环比改善。看好公司受益新型烟草产业发展大机遇。
• HNB：Glo hilo仙台试点销售情况良好，关注英美烟草中报交流及9月日本上市销售情况。
• 雾化：FDA批准JUUL产品在美销售，显示FDA加速审批进度，不会“一刀切”。

风险因素：地缘政治风险，监管政策变化。

三、造纸包装

• 造纸：纸价横盘调整，白卡纸和文化用纸需求有望修复。关注三季度白卡纸旺季供需关系及文化纸秋季教辅教材供货情况。
• 包装：奥瑞金25H1盈利同比改善，关注并购整合下金属包装行业竞争格局优化带来的盈利能力改善机会。

重点公司：裕同科技、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、奥瑞金。

风险因素：原材料价格波动，下游需求疲软。

四、轻工个护&潮玩

• 轻工个护宠物：板块回调重视龙头投资机会。国货个护品牌强调线下加速成长节奏/新品周期。关注登康口腔、百亚股份、豪悦护理。
• AI眼镜：赛道热情高涨，关注大厂突破性产品/放量节奏，重点围绕绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的。
• 潮玩：泡泡玛特业绩高度确定，关注新模式与新业态，IP矩阵模式运营优势强。关注传统公司积极转型（晨光等），带动行业渗透率加速提升。

重点公司：泡泡玛特、名创优品、登康口腔、百亚股份、晨光股份、乖宝宠物、中宠股份、通达创智。

风险因素：竞争加剧，消费需求变化。

五、两轮车

• 新国标：关注可能带来的供给侧超预期收紧、短期3Q补库弹性。龙头标的回调后配置价值凸显。
• 以旧换新：环比短期放缓市场已充分反应，两轮车头部公司中报增速预计仍良好，Q3新国标落地前补货弹性可期。
• 中期：关注头部产品力提升（三电、智能化、电摩品类）、供应链集约管理带来的成本优势。

重点公司：雅迪控股、爱玛科技、九号公司、春风动力。

风险因素：政策变化，市场竞争加剧。