钢厂利润继续回落，关注经济数据和节前补库

中泰黑色报告指出，钢铁行业稳增长方案出台，虽提及继续实施产量压减政策，但2025-2026年钢铁行业增加值年均增长目标约为4%，供给政策依然刚性，对市场影响有限。政策“反内卷”精神有所放松，市场情绪和风险偏好已有所兑现，预计后市对盘面预期中性。

需求端，房地产新政松绑利多市场情绪，但新房销售和房屋新开工数据仍显疲软。基建投资额增速较快，但资金压力较大，施工进度缓慢，混凝土发货量同比减量。卷板下游机械、汽车、集装箱、家电等需求尚可，但镀锌和冷轧卷板价差处于低位，向上反弹弹性有限。出口方面，即将执行的税收优惠政策预计将影响买单出口。

供应端，钢厂盈利水平回落至微利，铁水产量在阅兵结束后恢复至高位。成本方面，长流程钢厂成本平稳，电炉成本不断下移，原料期货价格高位震荡，利多原料价格估值，盘面估值维持在谷电和平电之间。

中期来看，钢价预计维持震荡行情。策略建议趋势方面，预计维持震荡行情。套利方面，跨期套利正套参与；卷螺价差震荡；关注限产下钢矿比价的远期回升。期现方面，期现正套建仓操作；期权方面，卖出宽跨并持有。

重点关注及风险提示：国内供给限产政策超预期。