钢厂低利润vs节前补库 铁矿震荡运行

钢厂低利润vs节前补库铁矿震荡运行 银河期货大宗商品研究所黑色组2022年09月19日 目录 第一部分：上周盘面走势分析及后期观点 第二部分：铁矿基本面数据追踪 1 上周盘面走势回顾：供应阶段走弱叠加补库预期铁矿偏强运行 铁矿主力合约走势 近期盘面交易逻辑在于钢材需求好转叠加节前原料补库预期，叠加供给阶段性减少，铁矿涨幅较大。 （1）宏观层面，宏观房地产政策向好+疫情相关政策变化预期，多地区房地产向好政策频发，市场预期建材需求好转。 （2）产业层面，钢材需求好转，复产周期内，叠加国庆等节假日到来，补库预期充足，原料预期向好。钢材需求好转，复产周期内，叠加国庆等节假日到来，补库预期充足，原料预期向好。一方面在于钢材需求向好，钢联数据显示螺纹表需320万吨左右，环比增量明显，成材定性向上；另一方面，中秋国庆等节假日到来，下游考虑运输效率等问题，原料补库预期充足；叠加澳巴发运持续回升，但到港因台 风影响大幅下降近500万吨，目前降至今年的低位水平，供应端出现阶段性走弱，铁矿走势在黑色系中偏强 数据来源：银河期货、Wind、博易大师2 上周铁矿基本面回顾：铁矿价格下降价差收窄进口利润小幅回落 （1）港口现货与远期现货方面，截止上周五Mysteel62%澳粉指数98.10美元/吨，环比下降5.15美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数763元/吨，环比下降8元/吨。Mysteel65%球团溢价指数为25.45美元/吨，较上期持平；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.1050美元/吨度，环比上涨0.0115美元/吨度。 （2）高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差94元/吨，环比收窄15元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差104元/吨，环比扩大8元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差109元/吨，环比收窄4元/吨。 （3）进口利润小幅回落，青岛港PB粉即期进口利润13.83元/吨，环比增加21.91元/吨；青岛港卡粉即期进口利润22.93元/吨，环比增加 25.74元/吨；青岛港PB块即期进口利润33.66元/吨，环比增加8.92元/吨。 3 上周铁矿基本面回顾：进口发运回升到港增加国产供给平稳总供给维稳 （1）澳巴发运减量明显，巴西发运冲高回落。Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2374.1万吨，环比减少226.0万吨，其中澳洲发运量环比增加49.5万吨至1742.1万吨，巴西发运量冲高回落275.5万吨至632.0万吨，目前澳巴发运量均处于今年均值附近。具体到矿山，力拓发运量环比增加53.3万吨至588.5万吨，BHP发运量环比基本持平，FMG发运量环比减少24.9万吨，VALE发运量冲高回落284.7万吨至 446.9万吨。 （2）中国到港大幅增加，沿江区域台风过后集中到港。中国47港口到港量2347.2万吨，环比增加453.6万吨。45港口到港量2238.1万吨， 环比增加413.6万吨。其中澳矿到港量1399.6万吨，环比增加194.4万吨；巴西矿到港量环比增加39.7万吨至485.4万吨；非主流矿到港量 环比增加179.5万吨至353.0万吨。分区域来看，沿江区域台风过后到港量大幅回升，本期到港量环比增加355.9万吨。 （3）矿山产能利用率小幅下降，精粉库存呈现降库趋势。矿山产能利用率小幅下降。主要原因本期东北区域疫情较严，部分矿山受其影响有停产检修操作，矿山整体开工情况较前期有所下降；华北区域承德受疫情影响产量稍有减少，唐山和山西区域受安全检查影响，矿山停产增多；其他区域矿山生产较正常，矿山整体产能利用率较前期小幅下降。本期矿山库存呈下降趋势，除西南区域由于市场资源充裕，矿山出货节奏缓慢外；北方矿山多呈降库趋势，东北区域钢企采货难度较大，需求较前期有放量，加之矿山产量降低，整体库存减少；华北区域由于周边市场资源趋紧，矿山出货情况好转，矿山整体呈降库趋势。 4 上周铁矿基本面回顾：台风过后到港恢复明显疏港回落港口库存小幅累库 需求：高炉开工率小幅增加，钢厂盈利状况有所改善。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量238.02万吨，环 比增加2.47万吨；共新增7座高炉复产，3座高炉检修，高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%。本周复产发生在华北、华东和华中地区，检修发生在华北和东北地区。随着利润和下游需求的好转，钢厂积极复产为主，检修以设备检修为主。体现到日均铁水产量，本周日均产量增量主要在华北和华中地区。 库存：台风过后到港恢复明显疏港回落，港口库存小幅累库。Mysteel统计全国45港进口铁矿库存13718.92万吨，环比增29.94万吨；日均疏港量279.78万吨，环比降18.77万吨。目前在港船舶数量69条增3条。随着前一轮台风影响周期短暂过去，港口铁矿到港得到明显恢复，同时新一轮台风来袭，部分港口疏运作业受到较大影响，导致日均疏港大幅回落，港口库存出现小幅累库趋势。具体看，受台风影响最为明显的是华东、沿江两个地区，尤其是沿江地区更是迎来短暂封港，钢厂提货受限，疏港大幅回落，区域内库存出现小增。另外，新一轮台风影响暂未完全过去，华东等地港口还在持续受到大风强降雨的的影响，疏港短期回到前期高位的难度较大。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9783.88万吨，环比增加69.78万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为289.94万吨，环比增加2.61万吨，库存消费比33.74，环比减少0.06天。全国钢厂进口矿库存止降转增，库存周转天数基本持平。分区域看，华东地区钢厂进口矿库存增量较多，主因区域内钢厂大高炉投产和复产；东北和华北地区钢厂仍维持低库存策略，国庆节前补库未大面积启动，库存有所下降；其余地区进口矿库存小幅波动。此外， 本周进口矿日耗延续增加趋势，增量主要来自华北和华东地区，钢厂利润有所好转复产进一步增多。5 后期铁矿盘面观点：复产周期内叠加节前补库预期铁矿偏强运行 驱动方面，近期盘面交易逻辑在于钢材需求好转、节前原料补库预期，盘面铁矿走势偏强。 （1）宏观层面，宏观房地产政策向好+疫情相关政策变化预期，多地区房地产向好政策频发，市场预期建材需求好转。 （2）产业层面，钢材需求好转，复产周期内，叠加国庆等节假日到来，补库预期充足，原料预期向好。钢材需求好转，复产周期内，叠加国庆等节假日到来，补库预期充足，原料预期向好。一方面在于钢材需求向好，钢联数据显示螺纹表需320万吨左右，环比增量明显，成材定性向上；另一方面，中秋国庆等节假日到来，下游考虑运输效率等问题，原料补库预期充足；澳巴发运预计有所回升，主要因澳洲港口泊位检修减少，发运量环比增加，同时巴西发货量根据前半周推算下来亦有增量空间，但到港受本周新一轮台风“梅花”登陆影响，预计近期到港或难大幅增加，预期铁矿走势在黑色系中偏强。 估值方面，现货价格稳中偏强，盘面贴水现货，产业链利润集中上游。 青岛港pb粉现货757（-2），最优交割品为卡粉，折标准品仓单812，折厂库仓单800，主力合约厂库基差85 综合，短期国内外宏观与钢材走势仍是主导，短期走势偏强，关注钢厂补库节奏；中长期看跌趋势不改。 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel6 目录 第一部分：上周盘面走势分析及后期观点 第二部分：铁矿基本面数据追踪 7 铁矿价格 8 铁矿石价格周度变化情况 2022/9/16 类别 2022/9/16 2022/9/9 变化 折盘面 9月基差 基差变化 品种价差（PB-) 价差变化 日照港现货 BRBF 790 800 -10 811 171 -11 -33 7 PB粉 757 760 -3 813 173 -3 0 0 金布巴粉 726 727 -1 856 216 -1 31 -1 麦克粉 747 746 1 812 172 1 10 -7 SSFG 722 725 -3 777 137 -3 35 -8 卡粉 865 861 4 837 197 4 -108 -6 纽曼粉 776 777 -1 841 201 -1 -19 -7 混合粉 707 709 -2 864 225 -2 50 -1 超特粉 660 652 8 860 221 9 97 -11 杨迪粉 702 703 -1 881 242 -1 55 -4 PB块 864 871 -7 类别 2022/9/16 2022/9/9 变化 纽曼块 859 869 -10 人民币汇率 6.9305 6.9098 0.0207 精粉（唐山） 750 730 20 进口价格 PB 723.1 758.3 -35.2 国外价格 普氏62% 101.05 99.8 1.25 卡粉 820.4 852.3 -31.9 金布巴价格 89.2 94.15 -4.95 金布巴 672.0 705.6 -33.6 PB价格 97.25 102.5 -5.25 PB块 819.0 846.3 -27.3 PB偏离价格 -3.8 2.7 -6.5 球团 1035.2 1072.4 -37.2 MB65% 113 112.1 0.9 进口利润 PB利润 33.9 1.7 32.2 卡粉价格 110.3 115.1 -4.8 卡粉利润 44.6 8.7 35.9 卡粉偏离价格 -2.7 3 -5.7 金布巴利润 54.0 21.4 32.6 PB块价格 104.95 108.9 -3.95 PB块利润 45.0 24.7 20.3 65%球团价格 128.35 133.5 -5.15 掉期 S2209 100.58 100.09 0.49 PB粉加价 0.35 0.3 0.05 S2210 100.70 100.03 0.67 卡粉加价 0.4 0.4 0 M1-M2 -0.12 0.06 -0.18 金布巴加价 -6.35 -6.7 0.35 MB65%9 PB块溢价 0.105 0.0935 0.0115 内外盘价差 9月内外盘价差 -137.5 22.1 -159.5 65%球团溢价 25.45 25.45 0 国内期货 01合约 715 720.5 -5.5 月间差 1-5价差 43.5 45 -1.5 05合约 671.5 675.5 -4 5-9价差 32 -114.5 146.5 09合约 639.5 789.5 -150 9-1价差 -75.5 80 -155.5 9 铁矿价格 10 11 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel12 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel13 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel14 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel15 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel16 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel17 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel18 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel19 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel20 铁矿基本面数据追踪 铁矿供给 21 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel22 23 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel24 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel25 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel26 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel27 45港到港：到港本周好转 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel28 数据来源：银河期货、Wind、Mysteel29 铁矿基本面数据追踪 铁矿