钢铁周报：原料节前补库接近尾声，钢厂利润有望回暖

价格：本周钢材价格分化。本周20mmHRB400材质螺纹价格为4750元/吨，较上周环比-0.4%，热轧3.0mm价格为4960元/吨，较上周环比+0.2%。本周原材料上涨。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周持平。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-139元/吨，-102元/吨和-131元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量935万吨，周环比升7.08万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.82万吨，板材产量周环比升4.26万吨，螺纹钢本周增产3.86万吨至284.39万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为254.54万吨、29.85万吨，周环比分别+8.46万吨、-4.6万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增28.3万吨至915.5万吨，钢厂总库存417.05万吨，周环比降9.29万吨，其中，螺纹钢社库增26.05万吨，厂库降6.48万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量264.82万吨，周环比降6.08万吨，本周建筑钢材成交日均值11.92万吨，周环比下滑19.42%。 投资建议：短期来看，需求端下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量264.82万吨，建筑钢材成交日均值11.92万吨，处于低位；供给端钢材产量本周小幅增加，“冬奥会”临近，北方限产预期趋严，钢材产量难以持续回升；原料价格在下游钢厂春节前补库期间较为强势，钢厂利润有所下滑。中长期看，工信部《“十四五”原材料工业规划》明确提出，到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增。“双碳”大背景下，钢材供应长期受限的预期延续。需求端在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，钢材市场信心逐步回暖，将支撑钢材价格。原料端，铁矿石港口库存高位，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，随着钢厂春节前补库接近尾声，原料价格将大概率相对弱于成材端价格。整体看，钢材供应长期受限，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，支撑钢价，而原料端供应偏宽松，随着钢厂节前补库接近尾声，后续原料价格大概率弱于成材，钢厂利润有望回暖。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 发改委：积极扩大有效投资，保持2022年投资平稳增长 中央经济工作会议要求，继续做好“六稳”“六保”工作，政策发力适当靠前，适度超前开展基础设施投资，实施好扩大内需战略，加大宏观政策跨周期调节力度。“当前投资缓中趋稳，结构不断优化，但面临明显下行压力，需采取措施积极扩大有效投资，努力保持2022年上半年和全年投资平稳增长。”国家发展改革委投资司相关负责人表示，投资从当前看是需求，从长期看是供给，对于稳定经济增长、优化供给结构具有重要作用。 2021年我国钢材累计出口量为6689.5万吨 据海关总署统计：2021年12月份国内钢材出口量502.6万吨，同比增长3.6%，环比增长15.2%； 1-12月国内钢材累计出口量为6689.5万吨，同比增长24.60%。2021年12月份国内钢材进口量100.1万吨，同比下降26.93%，环比下降29.71%；1-12月国内钢材累计进口量为1426.8万吨，同比下降29.50%。2021年12月份国内铁矿砂及其精矿进口量8607.4万吨，同比下降11.03%，环比下降17.99%；1-12月累计进口量112431.5万吨，同比下降3.90%。 冶金工业信息标准研究院：钢铁行业要做好纳入全国碳交易市场的准备 冶金工业信息标准研究院党委书记、院长张龙强表示，2021年可以称作“碳中和元年”，钢铁行业作为碳排放“大户”，积极从政策导向、行业协同、技术创新、低碳发展规划等方面推动“双碳”进程。碳交易方面，钢铁行业要做好纳入全国碳交易市场的准备，积极开展钢铁碳资产评估和管理运营工作，并高度关注碳金融工具及其应用。 宝钢湛江三号5050立高炉点火投产 宝钢股份1月14日在投资者互动平台表示，公司湛江三号高炉已于1月上旬顺利点火投产，今年东山基地的产品结构与去年相比有差异，包括厚板、酸洗等产品比例有所下调，热轧、热镀锌等产品比例有所上升，增加了彩涂产品等。 抚顺特钢：2021年净利同比预增32%-48% 抚顺特钢公告，预计2021年净利润7.28亿元-8.15亿元，同比增长31.98%-47.74%，公司高温合金、超高强度钢等高端产品市场需求持续旺盛。 武昆股份安宁新区2500立方米高炉计划2月底投产 按照环保搬迁转型升级项目产能等量置换方案（云南省工业和信息化委员会公告第16号）要求，武昆股份公司将安宁本部钢铁产能搬迁到安宁工业园区草铺昆钢新区，建设1座 2500m ³高炉，2座120t转炉，淘汰退出安宁本部1座 2000m ³高炉（安宁本部六号高炉）、3座50t转炉；淘汰退出红河钢铁有限公司1座 1080m ³高炉、1座50t转炉。环保搬迁项目全面建成点火投产前，淘汰退出装备需要按要求拆除并通过云南省工业和信息化厅组织的验收。昆钢环保搬迁项目建设已全面完成，正进入调试阶段，正按照2月28日高炉点火投产的要求推进。 淡水河谷：Sudeste矿山和Sul矿坝的生产部分停止 淡水河谷：因巴西米纳斯吉拉斯州降雨，Vitória-Minas铁路部分列车停运，Sudeste矿山和Sul矿坝的生产已部分停止，正采取措施恢复运营。重申2022年的铁矿石产量指引为320-335百万吨。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。截止1月14日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4750元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为5020元/吨，较上周降20元/吨。热轧3.0mm价格为4960元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为5550元/吨，较上周降30元/吨。 普中板20mm价格为4920元/吨，较上周降100元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格下跌。截止1月14日，中西部钢厂的热卷出厂价为1595美元/吨，较上周降75美元/吨；冷卷出厂价为2085美元/吨，较上周降35美元/吨；热镀锌价格为2120美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价格为2060美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1140美元/吨，较上周降5美元/吨。 本周欧洲钢材市场价格分化。热卷方面，欧盟钢厂报价为1045美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1225美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1240美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1120美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价930美元/吨，较上周升30美元/吨；欧盟钢厂线材报价为975美元/吨，较上周升10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。本周迁安铁精粉价格1112元/吨，较上周升55元/吨；武安铁精粉价格920元/吨，较上周升59元/吨；唐山铁精粉价格876元/吨，较上周升40元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1065元/吨，较上周升45元/吨；青岛港印度粉矿800元/吨，较上周升40元/吨；连云港澳大利亚块矿1070元/吨，较上周升25元/吨；日照港澳大利亚粉矿835元/吨，较上周升10元/吨；日照港澳大利亚块矿1070元/吨，较上周升35元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价3160元/吨，较上周持平；铸造生铁4450元/吨，较上周升20元/吨。 本周焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格持平。本周焦炭市场价格上涨，周末报价3140元/吨，较上周升200元/吨；淮南焦煤（1/3）周末报价1970元/吨，较上周持平；邢台主焦煤周末报价2070元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.57%，同比去年下降13.62%； 高炉炼铁产能利用率79.89%，环比增加2.00%，同比下降11.74%；钢厂盈利率83.12%，环比下降0.00%，同比下降4.33%；日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.17万吨，同比下降30.18万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周涨跌幅前10只股票 图27：本周涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。