石化行业周报：PX利润维持强势，关注春节前补库逻辑

投资评级：强大于市

核心观点：

1. 行业焦点：受聚酯补库逻辑和PX、PTA供需边际好转预期驱动，PX（中国主港）-石脑油（日本）价差已修复至345.92美元/吨，关注春节前补库逻辑。原油受地缘波动影响剧烈。
2. 行业表现：本周石油石化指数上涨0.29%，其中工程服务表现最佳（涨幅7.21%）。
3. 上游（原油）：布伦特原油期货上涨2.3%至63.45美元/桶，美原油库存增加8106千桶，汽油库存下降。若地缘冲突持续，原油溢价利好上游。
4. 聚酯（涤纶长丝）：价格稳定，POY、DTY、FDY价格分别为6550、7750、6800元/吨，价差分别较上周下降91元/吨。江浙织机库存天数上涨，开工率下降。关注PTA反内卷进展和PX利润修复。
5. 烯烃（PE）：样本PE现货价格上涨0.73%至6900元/吨，聚烯烃石化库存下降6万吨。
6. 风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、政策变化、需求变化等。
   研究结论：

• 上游原油需关注地缘溢价机会；炼化板块利好于需求好转和产能淘汰；长丝板块关键在于PTA反内卷和PX利润修复。
• 短期聚酯补库逻辑仍存，但需警惕库存累积风险。烯烃板块库存去化支撑价格。