光伏业务仍受周期影响，锂电、半导体业务收入及订单增长

核心观点

• 奥特维2025年上半年业绩承压，受光伏行业周期影响，公司整体营收和净利润均大幅下降。
• 非光伏业务表现亮眼，锂电设备收入同比增长33.79%，半导体设备收入同比增长726.63%，订单均保持增长。
• 公司持续研发创新产品，推出针对晶硅/钙钛矿叠层的真空工艺装备和半导体键合机、AOI检测设备等，并积极拓展国内外市场。

关键数据

• 2025年上半年，公司实现营业收入33.79亿元，同比下降23.57%；归母净利润3.08亿元，同比下降59.54%。
• 光伏设备产品销售收入26.65亿元，同比下降31.64%；锂电设备产品销售收入1.76亿元，同比增长33.79%；半导体设备产品销售收入0.72亿元，同比增长726.63%。
• 公司在手订单105.69亿元（含税），同比下降26.32%，主要受光伏行业订单下滑影响；储能/锂电、半导体设备订单保持增长。

研究结论

• 考虑下游景气度及验收节奏，分析师调整盈利预测，2025-2027年营业收入分别为72.16/64.11/59.39亿元，归母净利润分别为6.84/6.82/7.28亿元。
• 公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为21/21/20倍，维持“买入”评级。
• 主要风险提示包括主要客户变动、产品毛利率波动、研发与下游行业发展趋势不匹配、下游需求下滑、国际贸易政策变化等。