上半年业绩同比增长超五成，新能源电控业务表现亮眼

核心观点：公司2025年上半年预计实现归母净利润2.34-2.55亿元，同比增长51%-65%；扣非归母净利润2.20-2.41亿元，同比增长35%-48%。业绩高增主要受益于新能源电控业务同比增长。单季度来看，预计2025年第二季度实现归母净利润1.29-1.50亿元，同比增长29%-50%，环比增长22%-42%；扣非归母净利润1.23-1.44亿元，同比增长33%-56%，环比增长27%-48%。

关键数据：

• 2025年上半年归母净利润：2.34-2.55亿元，同比增长51%-65%
• 2025年上半年扣非归母净利润：2.20-2.41亿元，同比增长35%-48%
• 2025年第二季度归母净利润：1.29-1.50亿元，同比增长29%-50%，环比增长22%-42%
• 2025年第二季度扣非归母净利润：1.23-1.44亿元，同比增长33%-56%，环比增长27%-48%
• 2024年海外业务收入：2.6亿元，同比增长123%，占总营收的7.1%
• 2025年第一季度海外业务收入：0.84亿元，同比增长128%，占总营收的11.1%
• 2024年海外业务毛利率：54.2%，同比增长8.7pct
• 2025年第一季度海外业务毛利率：54.4%，同比增长8.4pct

研究结论：

• 事业部制改革提升运营效率，设立风电、光伏、储能、传动、后市场、电源六大事业部及SVG、氢能两个业务单元，显著提高市场响应速度和业务拓展积极性。
• AIDC电力设备产品打开第二成长曲线，自主研发大容量电源产品及SVG等电能质量产品，受益于AI算力建设需求爆发。
• 投资建议：上调2025年盈利预测至6.0/6.9/8.3亿元（原预测5.8/7.0/8.3亿元），同比增长37.0%/14.9%/19.8%，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：光伏、储能下游需求不及预期；AI算力投入不及预期。