2025年中报点评经营业绩符合业绩预告，关注重磅新品《异环》排期进展

完美世界（002624）2025年中报点评

经营业绩

• 2025H1公司实现营收36.91亿元，同比增长33.74%；归母净利润5.03亿元，同比扭亏；扣非归母净利润3.18亿元，同比扭亏。
• 第二季度营收16.68亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.01亿元，同比扭亏；扣非归母净利润1.55亿元，同比扭亏。

游戏业务

• 游戏业务实现营收29.06亿元，同比增长9.67%；归母净利润5.04亿元，扣非归母净利润3.46亿元，同比均扭亏为盈。
• 增长主要得益于自研新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》增量、《CS:GO》《DOTA2》电竞业务延续增长，以及降本增效举措。
• 《诛仙世界》第二赛季更新效果良好，预期带动玩家回流及流水回升；《诛仙2》上线首日登顶iOS游戏免费榜榜首，预期带来业绩边际贡献。

影视业务

• 影视业务实现营收7.67亿元，同比增长756.35%；归母净利润0.42亿元，扣非归母净利润0.23亿元。
• 2025年以来多部平台定制剧播出，收获观众喜爱；储备作品《夜色正浓》《云雀叫天录》等正在后期制作中。

储备产品

• 原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》于2024年7月首曝，计划全平台登陆全球市场，有望在潮流品类突破、拓宽用户群体、全球化出海等方面打开新局面。
• 当前产品正基于测试反馈进行调优，新一轮测试正在筹备中；公司稳步推进新游戏研发，并以小规模投入探索新发力点。

投资建议

• 调整公司2025-2027年收入预测至65/102/99亿元（YoY+16%/57%/-3%），归母净利润预测至7/21/20亿元。
• 给予公司2026年目标PE 20x，对应目标市值420亿元、目标价21.65元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新游产品落地进度不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。