2025年三季报点评：业绩符合预期，关注《异环》上线进展

完美世界（002624）2025年三季报点评：业绩符合预期，关注《异环》上线进展

事件与业绩表现

公司发布2025年第三季度财报，实现营收17.3亿元，同比+31.4%，环比+3.5%；归母净利润1.6亿元，同比扭亏为盈，环比-19.2%；扣非归母净利润1.7亿元，同比扭亏为盈，环比+6.6%。业绩符合市场预期。

游戏业务

• 《诛仙世界》：利润稳步释放，降本增效成效显现。2025年前三季度游戏业务收入同比+15.5%至44.8亿元，归母净利润7.2亿元；毛利率同比+3.6pct至69.3%。主要受益于《诛仙世界》（2024年12月上线）、《诛仙2》（2025年8月初公测）、《女神异闻录：夜幕魅影》（2025年6月底至7月初登录海外市场）及电竞业务增长。
• 《异环》：二测表现出色，积极关注上线节奏。国内二测、海外首测反馈良好，预计2025Q4开启三测，公测定档持续关注。《异环》分别于2025德国科隆游戏展与日本东京电玩展亮相，海外玩家反响热烈。

影视业务

影视业务聚焦提质减量，布局短剧赛道。2025前三季度实现营业收入9.2亿元，同比+432.9%；归母净利润0.3亿元，主要系剧集播出确认节奏影响。储备作品如《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》等正在后期制作、排播中，同时发力短剧赛道。

盈利预测与投资评级

维持盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.40/0.74/0.90元，对应当前股价PE分别为43/23/19倍。看好公司新游周期驱动业绩重启增长，维持“买入”评级。

风险提示

老游流水超预期下滑，新游流水不及预期，行业监管风险。