美国经济衰退风险：衰退概率更新

核心观点： 美国经济可能处于停滞状态，未来一年或更长时间内存在陷入衰退的风险。研报使用“临界点”模型，通过分析就业数据与劳动力供给之间的关系，评估了美国经济处于不同状态（快速扩张、扩张、停滞和衰退）的概率，以及状态之间的转换概率。

关键数据：

• 研报认为，美国经济目前处于“停滞”状态的概率较高，未来一年内陷入衰退的概率为33-39%，到2027年第二季度，这一概率上升到50-56%。
• 研究使用了两个主要指标：非农就业人数占劳动力人口的比率，以及失业率。这两个指标都表明，美国经济增速可能已经放缓至潜在水平以下，从而增加了衰退的风险。
• 研究还考虑了即将到来的非农就业人数调查基准修订，预计这将导致对2024年3月至2025年3月期间就业增长的向下修订，这将进一步增加停滞状态的概率。

研究结论：

• 研究结果支持了美联储在2025年9月会议上进行降息的预期，因为劳动力市场风险已经超过了高通胀风险。
• 尽管研报认为9月份降息并非板上钉钉，但研究结果支持了其当前基线预测，即美联储最有可能在9月和12月分别进行25个基点的降息。
• 研究结果表明，美国经济在未来一段时间内存在较高的衰退风险，投资者应密切关注即将发布的就业数据，以及美联储的政策动向。