铝期货周报：短期现实和预期无边际倾向性 传统旺季来临环比需求改善区间偏强震荡概率大 长期经济衰退风险尚存关注经济数据走向

铝期货周报 2022年8月19日 研究员：王华 联系方式：010-56711762 从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 短期现实和预期无边际倾向性 联系我们 传统旺季来临环比需求改善区间偏强震荡概率大 长期经济衰退风险尚存关注经济数据走向 多空逻辑：(短期区间震荡，长期关注指标走势偏空操作） 独立性声明 利空因素：美联储加息偏鹰论调、全球经济衰退预期、国内房地产弱势、地缘政治不确定性、缺芯预期、国内疫情持续。 利多因素：川渝限电减产规模扩大、8月MLF下调、国内8月基建赶进度、房地产保交房、多地取消限购政策、海外能源紧缺持续减产。 操作建议：区间短线操作.短期区间震荡为主。长期走势料偏弱。内外盘短期走弱强，现货升水略走强，传统旺季将至，预计远月相对走强。 内盘运行区间17800-19000外盘运行区间2300-2500 风险提示：全球经济衰退、地缘政治不确定性 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期周报： 铝材和终端：铝棒：铝棒加工费有所下调，主因需求走弱，下游订单不足等，房地产弱势，建筑型材订单显著减少。 合金锭：下游需求仍较弱，老客刚需订单为主，供需双弱局面将延续。 铝板带箔：华南地区下游订单一般，持货商机及出货，接货商积极出售，总体成交一般，华东地区空调箔，订单有所上升，但是高温天气影响工程施工，下游客户购买意愿不高，华中地区订单一般，刚需采购为主，华北地区新增订单较少； 铝杆方面：消费淡季，刚需采购为主，铝杆厂家积极性减弱。 废铝：铝价回升，废铝供应持续紧缺，精废差低位，利多原铝消费； 供给：行业利润有所扩大，投复产持续，日均产量增加。欧洲天然气持续紧缺，电力紧缺，供应紧缺预期尚在。  库存：社库累积、伦铝小幅去库、铝棒累库。 宏观：美通胀数据走弱，美指偏弱运行，衰退预期尚在；国内政策提振需求，8月基建抢进度，房地产保交房。 行情预判：近期受美联储鹰派加息预期减弱，美元指数回落，海外能源危机供给减少，国内供给端干扰影响缓慢上行，但由于房地产弱势，海外需求减弱等因素影响消费不及预期，上行乏力。国内延续供强需弱，库存双增，消费启动缓慢的态势。预计短期区间震荡为主。外盘 受益于美指走弱，供应紧缺，偏强运行。长期仍需关注衰退的可能性。内外盘比值短期走弱，月差方面远月走弱，升水走弱。 内盘运行区间17800-19100外盘运行区间2300-2550 请务必阅读文后免责声明 走势概述： 报告当周沪铝先下探再回升整体偏持平，先是由于市场预期需求衰退，叠加美联储加息降影响盘面情绪，铝价有突破平台下探的走势，后由于国内外由于电力紧缺，冶炼企业减产持续扩大，叠加国内政策刺激下需求尚存预期，沪铝价格重回原有价格水平，后由于国内的四川重庆地区高温属于季节性因素，且可遇见的短期内高温回调，市场再度回归供强需弱，美加息偏鹰论调的影响下，平台偏弱调整，同时供应紧缺和有限需求预期支撑盘面。海外方面，高温导致供应减产有所扩大，整体上受需求弱和海外多国加息预期影响窄幅偏弱运行，干扰和波荡因素比国内弱。 期间要闻： 四川某铝厂突发事故，由于高温持续企业接到压产通知，减产面积或有扩大，该企业建成电解铝产能为20万吨，目前运行产能19万吨。Mysteel8月15日调研，8月14日大理鹤庆县全域进行封控管理，当地2加电解铝厂铝锭全部以火运方式发西邑、大理东站台，目前运输暂无影响，后续成品运输情况将持续跟踪。【四川：电力供需紧张让电于民，方案中所有工业电力用户实施生产全停5天】：据证券时报，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》：由于当前电力供需紧张形势进一步加剧，为确保四川电网安全，确保民生用电，确保不出现拉闸限电。经研究决定，从8月15日起取消主动错避峰需求响应，在全省(除攀枝花、凉山)的19个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)。中国7月CPI同比2.70%，前值2.50%，预期值2.86%；PPI同比4.20%，前值6.10%，预期值4.72%。中国8月中期借贷便利MLF1年2.75，前值2.85.7月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比下跌0.10，同比下跌1.70%。中国7月工业增加值、固定资产投资同累积同比、社会消费品零售总额当月同比增幅均低于前值和预期值。7月汽车累积产量增加。 美7月CPI，核心CPI同比均低于前值和预期值。欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议9日正式生效，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。根据7月26日达成的这一协议，欧盟成员国同意在2022年8月1日至2023年3月31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%。自国补退坡政策出台后，新能源汽车由于面临涨价和缺芯等问题，开始了涨价，7月底至8月底多家新能源车企发布涨价，此为年内第四轮。美7月会议纪要显示，美重申高通胀有根深蒂固的风险，称其可能使加息造成更大经济代价；可能适合将有足够限制性影响的利率水平保持一段时间，确保通胀稳步降至2%。8月17日海德鲁发布公告称，公司已决定关停旗下位于斯洛伐克的Slovalco铝厂，此次停产将于2022年9月底完成。该铝厂总产能17.5万吨/年，因能源价格高企，该铝厂于2021年底至2022年初已经减产40%。美联储官员Daly表示，宣布战胜通胀还为时过早。食品、医疗费用仍在上涨，租金也很高，需要稍微收紧一下经济，减缓通胀上升的步伐。今年年底前利率需要略高于3%，9月份加息50或70个基点是合理的。 请务必阅读文后免责声明 价格运行特征： 项目2022-8-12（沪铝：元/吨，伦铝：美元/吨） 2022-8-19（沪铝：元/吨，伦铝：美元/吨） 变化备注 期货价格涨跌沪铝下跌1.31%；伦铝 下跌1.29%。 符合预期，预判为反弹区间震荡。利空为衰退预期，利多为限电供应减产 升贴水沪铝：40 伦铝：2.5 沪铝：0伦铝：-2 沪铝下跌40；伦铝下跌4.5 预判升水走弱 近月-连三沪铝：240沪铝：130下跌110预判为远月走弱，实际 近月走弱。 沪伦比7.48847.4855减少0.0029预判为沪伦比走弱 Part2本期分析 本期观点：  铝材和终端：铝棒：基价下行加工费上行，整体需求走弱，下游订单不足，房地产弱势，建筑型材订单显著减少。 合金锭：成本高生产出货意愿低，高温减产，下游需求仍较弱，供需双弱局面将延续。 铝杆：铝杆厂生产积极性低，开工率不及预期，下游国网订单并不急迫，南方电网订单表现一般，钢厂减产后采购炉料意愿弱。 铝板带箔：企业开工率较上周回升，但下游受限电冲击，订单减弱。9月10月传统旺季来临，空调箔提前进入旺季，消费箔预期乐观。 废铝：再生铝厂涨价收货，废铝回收商捂货不出，废铝供应持续紧缺，精废差低位，利多原铝消费； 供给：氧化铝下跌，阳极下跌，行业利润有所扩大，川渝地区限电减产规模扩大，影响短期供给。欧洲天然气持续紧缺，电力紧缺，供应减少规模扩大。  库存：社库小幅减少、伦铝小幅去库、铝棒小幅去库。 宏观：美联储鹰鸽论调切换，美指止跌上行，海外衰退预期尚在；国内经济数据偏弱，8月LPR持续下调，8月基建抢进度，房地产保交房。 行情预判：短期多空焦灼。基本面供给减少、需求偏弱，供强需弱的局面有所缓解，库存累库趋势受阻变为中性，供应紧缺预期偏短暂，需求预期略受政策提振，预期层面无显著边际方向性，具体仍需关注多空博弈的结果。海外方面，美联储最近加息论调偏鹰，且8月临近结束，加息将干扰盘面波动率。海外基本面，供应减产规模持续，需求依然偏弱，现货贴水，库存持续去化，在成本高企，冶炼企业利润和营收不佳的情况下，或进入主动去库的阶段，预计外盘相对表现更弱。长期关注经济数据表明的衰退进程，预计长期走势偏弱。内外盘短期走弱强，现货升水略走强，传统旺季将至，预计远月相对走强。 内盘运行区间17800-19000外盘运行区间2300-2500 基本面因素： 库存：海外：截止8月18日LME库存水平为27.4525万吨，周减少0.46万吨，去年同期去库2.3875万吨，库存水平为130.97万吨；能源危机，供应紧缺，需求弱，成本高利润窄，或进入主动去库周期。 国内：中国电解铝社会库存两周去库0.1万吨至68.9万吨，去年同期去库1万吨，库存水平为74.4万吨。国内供强需弱遇见西南地区缺电供应干扰，累库受到短期干扰，库存偏中性，不改库存累积的供需实质，国内社库料进入被动累库的阶段。  数据来源：Wind，memtal,格林大华期货有限公司 基本面因素： 需求：铝棒和铝型材方面：铝棒加工费上行，主因基价下行，消费和需求低迷，高温影响建筑铝型材供需进一步减少，铝棒企业月产量和开工下滑趋势，库存去化多因限电减产产量减少所致，非需求拉动。基本面；7月铝棒运行产能减少，产能利用率减少（运行产能/建成产能=45.69%），7月产量环比增加，预计7月建成产能增加的情况下月产量维持稳有增，需求方面工业型材改善主要集中在光伏边框及散热器型材，建筑型材订单依然偏弱。（偏利空） 其中（2022.8.12-2022.8.19），6030铝棒90mm，佛山480元/吨，涨80；临沂380元/吨，平。7月铝棒运行产能1483.2万吨，环比减少20.8万吨。铝棒消费地库存减少0.95万吨至13.25万吨。7月铝棒产量125.24万吨，环比下降1.96%，同比下降9.54%。7月铝型材开工率 57.33%，同比增加4.72%，环比增加1.13%。 数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 需求：（偏利多） 废铝价格滞后跟跌原铝，废铝回收商捂货不出，废铝供应持续紧缺，原铝重心略下移，精废差持续低位，利多原铝替代消费。再生铝厂订单环比略有好转，废铝采购困难，加大原铝和铝棒的采购比例。 铝合金锭方面，价格偏强运行，但下游订单一般，贸易商交投活跃。因高温天气、多地用电紧张，下游压铸企业减产或停产。生产成本高，生产和出货意愿低，且下游需求亦较弱。 8月12日-8月19日， 山东摩托车轮毂15200元/吨，平。 山东废光亮铝线16650元/吨，减150. 江苏废铝边角料1#16200元/吨，减300。 A00均价18377/吨，周跌249。 精废差261.17元/吨，周减52.83； 中国废铝回收7月为4.087万吨，环比下跌8.73%；1-7月废铝回收合计为26.2230万，去年同期为29.4450，同比下跌10.94%； 1-6月中国铝破碎料进口数量合计累计值63.0402万吨，累计同比增加54.97%，6月进口量为12.4576万吨，进口月环比增加23.67%。 铝合金锭方面：A356.2佛山19900元/吨，涨50； ADC12上海18600元/吨，涨100； 7月再生铝合金锭开工率为39%，同比下跌23.53%，环比下跌4.69%。 数据来源：Wind,mymetal,格林大华期货有限公司 基本面因素： 需求：废铝和合金锭方面： 数据来源：Wind,格林大华期货有限公司 基本面因素： 铝杆方面：铝杆厂生产积极性低，开工率不及预期，下游国网订单并不急迫，南方电网订单表现一般，钢厂减产后采购炉料意愿弱。 铝板带箔：企业开工率较上周回升，但下游受限电冲击，订单减弱。9月10月传统旺季来临，空调箔提前进入旺季，消费箔预期乐