美国经济衰退研究系列之四：失业数据确认美国经济3月开始衰退

宏观点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月26日 。 失业数据确认美国经济3月开始衰退 美国经济衰退研究系列之四 证券研究报告 宏观点评报告 西部证券 2020年03月26日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 张育浩 13391178978 zhangyuhao@research.xbmail.com.cn 陶泠 15000831636 taoling@research.xbmail.com.cn 相关研究 美国经济衰退研究系列之三：美联储成为黄金价格的催化剂 2020年3月26日 美国经济衰退研究系列之二：美国就业市场的快速恶化推动经济衰退 2020年3月23日 美国经济衰退研究系列之一：美国经济大概率在2020年陷入衰退，2020年3月22日 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 北京时间3月26日晚8:30，美国劳工部发布了上周美国首次申请失业金的人数。上周，美国一共有328.3万人首次申请失业金。这个数字是1982年10月创下的历史最高值的4.7倍，远超金融危机时期的单周最高值69.5万，也超过Bloomberg之前150万的平均预测值。美国经济在过去整整18个月创造的新增就业毁于一周。我们周末的电话会议已经提示了这个数据会比较糟糕。新冠疫情影响下，美国的就业市场出现塌方。 美国首次申请失业金人数既是美国经济的同步指标，也是美国经济的领先指标。该指标被称为同步指标，是因为它是目前能够度量新冠疫情对宏观经济影响的最可靠的周度高频数据。该指标被称为领先指标，因为面临着如此大规模的失业潮，美国未来一段时间的消费、投资都会受到巨大的打击，进而影响到中国的出口。 出现了如此大的创纪录失业潮，我们判断美国经济实质在3月已经陷入衰退。我们预测美国Q1的GDP会收缩5%，Q2的GDP会大降12%。2月9日，我们就指出“关注海外估值较高的股市，例如美股是否会受到影响、出现大幅回调，带动美国经济下行”。目前我们的美国经济衰退研究系列已经发布了多篇研究报告，从多个角度探讨美国的这一次经济衰退。美国经济的近期走势不断验证我们的预测。我们认为，如果美国的新冠疫情在Q2逐渐得到控制的话，Q3有希望在财政和货币政策的大幅刺激下实现反弹。 总的来说，美国的资本市场对失业的数据已经有了一定的预期。该数据发布后，美国的股指期货有所拉升，黄金价格小幅上涨，这显示有部分投资者认为数据已经差到了极致，进场抄底。在美联储的无上限宽松以及2万亿美元的财政政策刺激下，美国资本市场近期有所回暖。虽然经济基本面的数据比较差，但是前期的下跌也确实兑现了相当多的预期。后续需要密切关注下周四发布的新一周失业申请人数的数据。 风险提示：全球疫情超预期蔓延，美国经济超预期下行。 宏观点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月26日 事件 北京时间3月26日晚8:30，美国劳工部发布了上周美国首次申请失业金的人数。上周，美国一共有328.3万人首次申请失业金。这个数字是1982年10月创下的历史最高值的4.7倍，远超金融危机时期的单周最高值69.5万，也超过Bloomberg之前150万的平均预测值。美国经济在过去整整18个月创造的新增就业毁于一周。我们周末的电话会议已经提示了这个数据会比较糟糕。新冠疫情影响下，美国的就业市场出现塌方。 点评 美国首次申请失业金人数既是美国经济的同步指标，也是美国经济的领先指标。该指标被称为同步指标，是因为它是目前能够度量新冠疫情对宏观经济影响的最可靠的周度高频数据。该指标被称为领先指标，因为面临着如此大规模的失业潮，美国未来一段时间的消费、投资都会受到巨大的打击，进而影响到中国的出口。 出现了如此大的创纪录失业潮，我们判断美国经济实质在3月已经陷入衰退。我们预测美国Q1的GDP会收缩5%，Q2的GDP会大降12%。2月9日，我们就指出“关注海外估值较高的股市，例如美股是否会受到影响、出现大幅回调，带动美国经济下行”。目前我们的美国经济衰退研究系列已经发布了多篇研究报告，从多个角度探讨美国的这一次经济衰退。美国经济的近期走势不断验证我们的预测。我们认为，如果美国的新冠疫情在Q2逐渐得到控制的话，Q3有希望在财政和货币政策的大幅刺激下实现反弹。 总的来说，美国的资本市场对失业的数据已经有了一定的预期。该数据发布后，美国的股指期货有所拉升，黄金价格小幅上涨，这显示有部分投资者认为数据已经差到了极致，进场抄底。在美联储的无上限宽松以及2万亿美元的财政政策刺激下，美国资本市场近期有所回暖。虽然经济基本面的数据比较差，但是前期的下跌也确实兑现了相当多的预期。后续需要密切关注下周四发布的新一周失业申请人数的数据。 图1：美国当周初次申请失业金人数 资料来源：WIND，西部证券研发中心 表1：全美各州首次领取失业金人数 州名 本周人数 上周人数 环比增加 全美国 2,898,450 251,416 2,647,034 05000001000000150000020000002500000300000035000001967-01-071976-01-071985-01-071994-01-072003-01-072012-01-07美国当周初次申请失业金人数（人）美国当周初次申请失业金人数（人）2020年3月16日这一周达到328.3万人 rQnQnQxOoOrMtOqQrQoRqM8O9RaQpNpPoMqQjMpPpMiNoMqP9PnNzQvPqMpPwMsPsO 宏观点评报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月26日 亚拉巴马州 9,490 1,819 7,671 阿拉斯加州 8,225 1,120 7,105 亚利桑那州 29,268 3,844 25,424 阿肯色州 8,958 1,382 7,576 加利福尼亚州 186,809 57,606 129,203 科罗拉多州 19,429 2,321 17,108 康涅狄格州 25,098 3,440 21,658 特拉华州 10,720 472 10,248 哥伦比亚特区 13,473 1,213 12,260 佛罗里达州 74,021 6,463 67,558 佐治亚州 11,746 5,445 6,301 夏威夷州 8,904 1,589 7,315 爱达荷州 13,314 1,031 12,283 伊利诺伊州 114,663 10,870 103,793 印第安纳州 61,635 2,596 59,039 爱荷华州 41,890 2,229 39,661 堪萨斯州 23,687 1,755 21,932 肯塔基州 48,847 2,785 46,062 路易斯安那州 72,620 2,255 70,365 缅因州 21,197 634 20,563 马里兰州 41,882 3,864 38,018 马萨诸塞州 147,995 7,449 140,546 密西根州 129,298 5,338 123,960 明尼苏达州 116,438 4,010 112,428 密西西比州 6,723 1,147 5,576 密苏里州 40,508 4,016 36,492 蒙大拿州 14,704 817 13,887 内布拉斯加州 15,668 795 14,873 内华达州 93,036 6,356 86,680 新罕布什尔州 21,878 642 21,236 新泽西州 155,454 9,467 145,987 新墨西哥州 17,187 869 16,318 纽约州 80,334 14,272 66,062 北卡罗来纳州 93,587 3,533 90,054 北达科他州 5,968 415 5,553 俄亥俄州 187,784 7,046 180,738 奥克拉荷马州 17,720 1,836 15,884 俄勒冈州 22,824 4,269 18,555 宾夕法尼亚州 378,908 15,439 363,469 波多黎各 1,471 1,172 299 罗得岛州 35,436 1,108 34,328 南卡罗来纳州 31,064 2,093 28,971 南达科他州 1,703 190 1,513 田纳西州 39,096 2,702 36,394 宏观点评报告 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月26日 得克萨斯州 155,657 16,176 139,481 犹他州 1,314 1,305 9 佛蒙特州 3,667 659 3,008 维京群岛 58 44 14 弗吉尼亚州 46,885 2,706 44,179 华盛顿州 133,478 14,240 119,238 西弗吉尼亚州 3,435 865 2,570 威斯康星州 50,957 5,190 45,767 怀俄明州 2,339 517 1,822 资料来源：美国劳工部，西部证券研发中心 宏观点评报告 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月26日 联系我们 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层 北京市朝阳区东三环中路7号北京财富中心写字楼A座507 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 机构销售团队： 徐 青 全国 全国销售总监 17701780111 xuqing@research.xbmail.com.cn 李 佳 上海 资深机构销售 18616873177 lijia@research.xbmail.com.cn 王倚天 上海 资深机构销售 15601793971 wangyitian@research.xbmail.com.cn 曲泓霖 上海 高级机构销售 15800951117 quhonglin@research.xbmail.com.cn 张 璐 上海 高级机构销售 18521558051 zhanglu@research.xbmail.com.cn 龚泓月 上海 高级机构销售 15180166063 gonghongyue@research.xbmail.com.cn 丁可莎 上海 高级机构销售 18121342865 dingkesha@research.xbmail.com.cn 陈 妙 上海 机构销售 18258750681 chenmiao@research.xbmail.com.cn 钱 丹 上海 机构销售 16602165959 qiandan@research.xbmail.com.cn 陈艺雨 上海 机构销售 13120961367 chenyiyu@research.xbmail.com.cn 倪 欢 上海 机构销售 15201924180 nihuan@research.xbmail.com.cn 尉丽丽 上海 机构销售助理 18717752139 weilili@research.xbmail.com.cn 于静颖 上海 机构销售助理 18917509525 yujingying@research.xbmail.com.cn 程 琰 深圳 区域销售总监 15502133621 chengyan@research.xbmail.com.cn 唐小