竞争加剧影响利润，新产能释放助力成长

2025-09-09 周策财信证券尊敬冯

核心观点：丽臣实业2025年半年报显示，公司营收和净利润均实现同比增长，主要得益于原材料价格下行缓解成本压力，但市场竞争加剧导致利润空间受挤压。公司在表面活性剂领域拥有显著优势，产能扩充进一步巩固其市场地位。
关键数据：
- 2025H1营收22.10亿元，同比增长31.43%；归母净利润0.55亿元，同比增长5.70%。
- 表面活性剂产品营收20.79亿元，同比增长34.62%，毛利率8.64%，同比下降2.41个百分点。
- 洗涤用品营收1.07亿元，同比增长2.03%，毛利率23.96%，同比上升0.77个百分点。
- 费用率方面，上半年费用率6.95%，同比下降1.56个百分点。
研究结论：
- 预计公司2025-2027年营业收入分别为48.07、55.00、62.95亿元，归母净利润分别为1.25、1.66、1.83亿元，EPS分别为0.96、1.27、1.41元。
- 给予公司2025年20-25倍PE，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。