量价承压影响一季度业绩，产能释放助力长期高成长

信达证券的研报详细分析了广汇能源在2024年第一季度的表现及未来发展潜力。以下是研报的主要内容总结：

业绩概述：

• 营收与利润下降：2024年第一季度，广汇能源实现营业收入100.41亿元，同比下降49.44%；归母净利润8.07亿元，同比下降73.15%；扣非后归母净利润7.74亿元，同比下降73.88%。
• 现金流情况：经营活动产生的现金流量为17.11亿元，同比下降20.58%。

主要业务分析：

• 煤炭业务：受煤炭价格回调及产量下滑影响，煤价低位运行，产量和销量均有所下降。产量方面，原煤产量589.17万吨，同比下降12.96%；销量901.83万吨，同比增长1.97%。价格方面，秦皇岛5000K动力煤末煤平仓价798.87元/吨，同比下降17.76%。
• 天然气业务：LNG贸易量同比大幅下滑，气价下行导致利润收窄。产量1.88亿方（约13.43万吨），同比下降4.61%；销量11.81亿方（约84.36万吨），同比下降44.12%。国内外气价维持低位，全国LNG出厂均价4451.78元/吨，同比下降25.05%。
• 煤化工业务：产销量同比下降，甲醇产量28.8万吨，同比下降3.65%；煤基油品产量14.49万吨，同比下降15.07%；二氧化碳产量2.81万吨，销量2.76万吨。

产能与发展规划：

• 煤炭产能：白石湖煤矿产能已从1300万吨/年增至1800万吨/年，实际年产量可达3500万吨以上，未来产能有望进一步提升。马朗煤矿年内有望投产，东部矿区进入项目核准手续办理程序，预计马朗和东部煤矿的产量释放将推动公司煤炭产量快速增长。
• 天然气业务：2024年国内天然气消费持续复苏，启东接收站扩建有助于提升售气量。2022年周转能力已达500万吨/年，计划于2025年提升至1000万吨/年。
• 斋桑油气项目：项目进入试开采阶段，未来有望建成300万吨/年的规模级油田，主区块和东区块共发现多个油气区带，储量丰富。
• 绿电制氢项目：项目全面进入试生产运行阶段，预计年产氢气660吨，实现二氧化碳减排5800吨/年。

财务预测与评级：

• 盈利预测：调整后的2024-2026年归母净利润预测分别为55.4亿、68.7亿、81.5亿，EPS分别为0.84、1.05、1.24元，对应PE分别为8.68X、6.99X、5.90X。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 马朗煤矿审批进展不及预期。
• 新疆铁路运力不足。
• 国内煤价大幅下跌。