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季报点评：主站业务稳健，积极推进AI战略与出海布局

2024-10-28 杜玥莹国盛证券落枫

事件与业绩表现：值得买发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入10.12亿元（同比+5.54%），归母净利润0.04亿元（同比-72.94%），扣非归母净利润0.06亿元（同比+84.61%）。单Q3实现营业收入2.96亿元（同比+5.19%），归母净利润-0.04亿元（上年同期为-0.14亿元），扣非归母净利润-0.06亿元（上年同期为-0.16亿元）。
主站业务：主站流量维持稳健，2024上半年月平均活跃用户数3779.03万人（同比+1.62%），H1全站内容发布量1543.62万篇（同比+21.89%），其中UGC/AIGC内容贡献量分别同比+8.74%/+46.03%，AIGC占比达39.61%（同比+6.55pct）。
AI战略与出海布局：1）GEN2：Q3已进入内测阶段，逐步放量；2）AI战略：Q3与腾讯云、华为达成战略合作，与百度云加深合作，AI助手“小值”入驻腾讯元宝“智能体品牌专区”；3）出海：泰国版“Zestbuy”上线，完成3家海外全资子公司设立及ODI备案。
毛利与费用：Q3毛利率同比+1.40pct至44.21%，费用大幅优化，整体期间费用率同比-4.91pct至44.71%，归母净利率同比+3.71pct至-1.30%。
投资建议：维持“买入”评级，调整2024-2026年营业收入至15.3/17.6/19.8亿元，归母净利润至0.78/1.25/1.61亿元，EPS分别为0.39/0.63/0.81元/股，对应PE分别为71.7X/44.8X/34.7X。
风险提示：新业务扩展不及预期、行业恢复不及预期或竞争加剧、电商平台政策变化、政策监管风险。