双订阅业务增长稳健，期待公司AI商业化落地进展

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金山办公发布2023年三季报，公司实现营业收入32.70亿元，同比增长16.99%；归属于上市公司股东的净利润8.93亿元，同比增长9.86%。个人订阅与机构订阅业务稳健增长，党政端信创拖累公司业务表现。公司优化全线产品使用体验，升级会员权益体系，个人用户付费转化与客单价不断提升，带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。金山办公重视产品研发投入，提升产品竞争力，截至2023年9月30日，公司主要产品月度活跃设备数为5.89亿，同比增长1.90%。WPS 365融入千行百业，AI持续优化产品性能。公司推出灵感市集、演示生成等功能提升交互体验，降低用户提问门槛，在copilot方面，专项推进产品研发迭代，表格写公式功能取得较大进展，在知识洞察方面，ChatPDF产品效果化，探索企业用户AI知识库产品。公司前期打磨产品做出的努力，有望在后续的收入和用户活跃表现中体现。我们下调公司2023-2025年营收预测至2023-2025年46.98/60.64/75.91亿元，下调公司2023-2025年EPS预测至2023-2025年2.66/3.70/4.82元。