公司近一年市场表现：2025年9月9日收盘价12.88元，年内最高18.72元，最低10.89元，流通A股16.74亿股，总市值215.57亿。基础数据：2025年6月30日，基本每股收益0.52元，摊薄每股收益0.52元，每股净资产16.10元，净资产收益率4.35%。
事件描述：公司发布2025年半年报，上半年营业收入59.65亿元，同比减少19.16%；归母净利8.76亿元，同比减少39.01%。二季度单季营业收入35.41亿元，同比减少4.83%，环比增长46.07%；归母净利3.64亿元，同比减少44.55%，环比减少28.96%。
事件点评：公司二季度煤炭产销改善，上半年完成煤炭产量1721.91万吨，同比增长1.72%；商品煤销量1329.49万吨，同比下降8.01%。二季度原煤产量935.65万吨，同比增10.4%，环比增19.0%；销售商品煤803.32万吨，同比增7.1%，环比增52.7%。推进潘家窑矿探矿权及相关资产注入工作，设计产能1000万吨/年，潘家窑探矿权资源量182586.5万吨。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利分别为15.85/16.68/20.03亿元，2025-2027年动态PE分别为13.5/12.9/10.7倍，公司分红率、股息率仍有提高空间；未来成长可期，维持“增持-A”投资评级。
风险提示：宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产注入不及预期风险等。
财务数据与估值：
- 营业收入：2023年1534.2亿元，2024年1503.3亿元，2025年1127.5亿元，2026年1183.9亿元，2027年1302.3亿元。
- 净利润：2023年33.01亿元，2024年28.08亿元，2025年15.85亿元，2026年16.68亿元，2027年20.03亿元。
- 毛利率：2023年50.0%，2024年49.3%，2025年35.0%，2026年37.0%，2027年40.0%。
- EPS：2023年1.97元，2024年1.68元，2025年0.95元，2026年1.00元，2027年1.20元。
- ROE：2023年18.5%，2024年14.7%，2025年8.0%，2026年8.1%，2027年9.1%。
资产负债表与利润表预测：
- 资产总计：2023年3767.5亿元，2024年3871.1亿元，2025年3861.7亿元，2026年3861.4亿元，2027年3917.5亿元。
- 负债合计：2023年1330.2亿元，2024年1106.6亿元，2025年1106.0亿元，2026年1112.5亿元，2027年1175.7亿元。
- 归属于母公司股东权益：2023年1689.7亿元，2024年1881.5亿元，2025年1940.6亿元，2026年2023.0亿元，2027年2070.3亿元。
现金流量表预测：
- 经营活动现金流：2023年61.69亿元，2024年94.34亿元，2025年213.04亿元，2026年338.7亿元，2027年427.78亿元。
- 投资活动现金流：2023年-7.915亿元，2024年-1.432亿元，2025年-150亿元，2026年-447亿元，2027年-550亿元。
- 筹资活动现金流：2023年-8.981亿元，2024年-3.881亿元，2025年-2525亿元，2026年-1406亿元，2027年-1510亿元。
每股指标与估值比率：
- 每股收益（最新摊薄）：1.97元，1.68元，0.95元，1.00元，1.20元。
- P/E：6.5倍，7.6倍，13.5倍，12.9倍，10.7倍。
- 每股净资产（最新摊薄）：10.10元，11.05元，11.24元，11.59元，12.09元。
- EV/EBITDA：2.7倍，2.6倍，4.3倍，4.1倍，3.1倍。
