二季度盈利环比增长，α-烯烃项目开工打开成长空间

卫星化学在2024年的半年度报告中，实现了营业收入194亿元，同比增长-4.59%，归母净利20.56亿元，同比增长12.51%，扣非净利22.34亿元，同比增长14.46%。其中，连云港石化报告期收入107.06亿元，净利润12.31亿元。在春节因素影响下，产销量受到一定影响，但由于C2价差环比改善明显，整体表现超预期。

从价格角度来看，二季度原油价格高位震荡，美国天然气及乙烷价格持续低位。乙烷、丙烷价格在淡季维持低位，但部分C2、C3下游产品价格回暖，价差有所修复。预计2024年油价将保持高位震荡，美国天然气供应过剩趋势不变，公司盈利有望稳定向好。

卫星化学正积极推进α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，计划总投资约266亿元，采用自主研发的高碳α-烯烃技术，布局高端聚烯烃、聚乙烯弹性体和聚α-烯烃等产品。该项目预计于2026-2027年投产，届时公司乙烯当量产能将实现较现有水平翻倍。此外，7月16日，公司宣布80万吨丁辛醇项目已顺利投产，不仅能够降低成本，还能根据市场情况调节外售增利。

预计卫星化学2024-2026年的归母净利润分别为61.35、69.97、96.43亿元，对应PE分别为9.98、8.75、6.35倍，维持“买入”评级。存在原材料及主要产品价格波动、安全生产、环境保护、项目投产进度及股权激励等方面的风险。

财务数据显示，卫星化学的营业收入、净利润、毛利率、ROE等指标均保持良好增长态势，每股收益、P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标也展现出较好的吸引力。资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据进一步支持了公司的财务健康状况。