食品饮料行业周报：茅台定海神针稳，新消费延续高景气度

一周新闻速递

• 行业新闻：贵州公示6.6亿元酒类投资项目，1-4月贵州酒饮茶工业增加值增长4.7%，贵州发布50亿元酱酒项目，1-4月葡萄酒进口额增长超26%，江西全面整治“特供酒”。
• 公司新闻：贵州茅台举办茅友沙龙，推出1.935L茅台1935新品；五粮液首届和美婚典启航；汾酒着力完善县级空白市场招商；洋河股份详解四大发展问题；舍得酒业举办“沱牌潮IN美好夜”活动；古井贡酒回应2025增长目标；迎驾贡酒2025营收目标预计增3.49%；珍酒李渡到访金徽酒；华润啤酒蚌埠工厂项目8月投产。

投资观点

• 白酒板块：公务接待工作餐不上酒政策影响白酒板块情绪，但高端价格带政务消费占比已低，影响有限。预计端午期间白酒行业需求延续筑底，商务需求承压，宴席需求分化，企业端主动降负，库存平稳消化。茅台股东大会强调“三期叠加”特征，短期维护市场稳定，中期聚焦国际化、年轻化，长期构建韧性生态系统。板块整体估值偏低，酒企回购、增持动作较多，分红力度提升，后续关注内需政策及资金流入。推荐估值优势股：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。
• 大众品板块：安井食品从渠道驱动转向新品驱动，面点、烤肠发力C端新品，渠道端完善布局，新品储备充足，中长期增长动力充足。三只松鼠延续全品类扩张思路，推出饮品、水果生鲜、宠物食品，并通过供应链复用布局粮油米面等日用品，适配夫妻老婆店货盘体系，一分利便利店计划年底签约超500家。推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；关注新消费机会：古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金。乳制品板块长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。

行业评级及投资策略

维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

风险提示

宏观经济波动风险、推荐公司业绩不及预期风险、行业竞争风险、食品安全风险、行业政策变动风险、消费税或生产风险、原材料价格波动风险。