产品创新与渠道优化,加盟渠道扩张势能凸显-2025年半年报点评

核心结论

潮宏基（002345.SZ）2025年半年报显示，公司实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%。产品创新与渠道优化成效显著，时尚珠宝/传统黄金产品收入分别同比增长20.33%/23.95%。IP授权系列和“东方美学”黄金产品线有效触达年轻消费群体。门店总数达1,542家，其中加盟店1,340家，净增68家，渠道扩张策略成效显著。毛利率小幅波动，费用管控显效，净利率8.11%，同比+1.38pcts。公司围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”战略，持续推进产品创新与渠道深化，预计2025~2027年EPS为0.57/0.70/0.83元，维持“买入”评级。

关键数据

• 2025年H1：营业收入41.02亿元（同比增长19.54%），归母净利润3.31亿元（同比增长44.34%）。
• 产品结构：时尚珠宝/传统黄金产品收入分别为19.90/18.31亿元，同比增长20.33%/23.95%。
• 渠道：门店总数1,542家，其中加盟店1,340家，净增68家，自营店202家，净减37家。
• 毛利率：25H1毛利率23.81%，同比-0.34pcts，25Q2毛利率24.88%，同比提升1.57pcts。
• 费用率：销售/管理/研发费率分别为9.27%/1.56%/1.08%，同比-2.09/-0.36/+0.24pcts。
• 盈利能力：25H1净利率8.11%，同比+1.38pcts。

研究结论

公司围绕“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道营销、国际化”战略，持续推进产品创新与渠道深化。产品端，IP系列与国潮设计有望持续吸引年轻客群，提升客单价与复购率；渠道端，加盟扩张步伐加快，预计全年拓店目标有望超额完成。海外市场布局初显成效，柬埔寨、泰国等东南亚门店销售表现超预期。子品牌“潮宏基|Soufflé”及高端定制线“臻”品牌逐步落地，有望贡献新增量。综合来看，公司产品差异化、渠道效率提升及海外拓展将驱动业绩持续增长。