上半年收入稳健增长，物理AI加速落地

事件描述

• 公司发布2025年半年报，上半年实现收入0.57亿元，同比增长10.82%；归母净利润-0.46亿元，同比增31.21%；扣非净利润-0.48亿元，同比增32.62%。
• 第二季度收入0.19亿元，同比减少6.65%；归母净利润-0.30亿元，同比减亏0.15亿元；扣非净利润-0.29亿元，同比减亏0.17亿元。

事件点评

• 收入增长：工程仿真软件收入同比增长88.84%，带动整体收入稳健增长，下半年主营业务增速有望提升。
• 盈利能力改善：工程仿真软件收入占比提升，整体毛利率达41.89%，较上年同期提高3.90个百分点；研发费用率降低44.19个百分点，销售费用率降低4.99个百分点，管理费用率提高4.81个百分点；净利率较上年同期提高44.61个百分点。
• 物理AI业务进展：公司加速布局物理AI，已贡献增量收入375.47万元；发布物理AI产品并展开多项合作，包括与中国信通院等机构合作、推进低空物理AI平台建设。

投资建议

• 公司作为国内CAE行业领军者，加速布局物理AI方向且已带来增量收入，未来有望快速放量。
• 预计2025-2027年EPS分别为1.12、1.39、1.75，对应PE分别为86.5、69.5、55.1。
• 首次覆盖，给予“买入-A”评级。

风险提示

• 技术研发风险：若新技术不符合市场需求或研发失败，可能影响产品竞争力。
• 核心人才流失风险：高素质技术人员是企业核心竞争力，流失可能影响技术优势。
• 业务开拓风险：下游客户集中于军工领域，若采购预算下降或客户关系变化，将影响业绩。
• 市场竞争加剧风险：海外巨头如Ansys等仍具优势，可能对市场地位产生不利影响。