鼎捷数智：上半年收入平稳增长，AI商业化落地加速

核心观点与关键数据

• 上半年业绩表现：公司2025年上半年实现收入10.45亿元，同比增长4.08%；归母净利润0.45亿元，同比增6.09%；扣非净利润0.36亿元，同比减少9.89%。二季度收入6.21亿元，同比增长3.92%；归母净利润0.53亿元，同比微增2.35%；扣非净利润0.46亿元，同比减少15.54%。
• 区域表现：中国大陆区收入4.76亿元，同比增长4.61%；非中国大陆区收入5.69亿元，同比增长3.65%，其中东南亚市场收入同比增长60.87%。
• 盈利能力：毛利率达58.32%，较上年同期提高0.88个百分点；净利率达4.22%，较上年同期提高0.23个百分点，主要得益于业务结构优化、费用管控及AI提效。
• AI商业化：AI收入同比增长125.91%，已融入四大工业软件产品板块，包括PLM、ERP、MES、WMS等，并推出多项AI相关产品。

投资建议与估值

• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计公司2025-2027年EPS分别为0.75元、0.94元、1.16元，对应PE分别为67.0倍、53.8倍、43.4倍。
• 风险提示：AI商业化落地不及预期、宏观经济波动、行业拓展不及预期、汇率波动风险。

财务预测与估值数据

• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为26.10亿元、29.66亿元、33.90亿元；净利润分别为2.04亿元、2.54亿元、3.15亿元。
• 估值指标：2025-2027年PE分别为67.0倍、53.8倍、43.4倍；P/B分别为5.7倍、5.2倍、4.7倍。