当前经济基本面仍显薄弱,内需不足是主要矛盾。7月CPI同比持平,核心CPI上升至0.8%;PPI同比降幅维持3.6%,环比收窄至-0.2%。金融数据显示,社融季节性回落,信贷融资收缩,居民端长短贷同步萎缩。工业利润延续负增长态势,但降幅缩窄。企业融资环境偏弱,票据融资同比多增。政策方面,美联储放鸽有利于国内四季度实施总量货币政策。央行维持流动性宽松,结构性政策为主,推动资金从债市等资产配置中转移至股市。7-8月股市虹吸效应加剧,债市收益率中枢上移,收益率曲线陡峭化。信用债市场方面,7月净融资强劲,发行利率稍有下行。长端利率下行,信用利差收敛。地产债净融资转正,但商品房成交量低迷。城投债净融资持续低位,化债政策效应凸显。9月债市或仍需蛰伏,趁回调时进行波段性交易,九月底和四季度或将迎来顺风期。