深信服2026年中报点评 收入提速 业绩创Q2历史最佳 Agent基础设施打开成长空间

公司2026H1实现营收39.98亿元，同比+32.85%；归母净利润2.31亿元，同比转亏为盈。Q2营收23.71亿元，同比+35.69%，归母净利润2.96亿元，同比+1245%，创历史最佳。主要得益于收入费用剪刀差扩大，销售/管理/研发费用率分别下降8.36/1.05/6.93pct，费用增速显著低于收入增速。

云与AI基础设施成为增长主引擎，收入22.12亿元，同比+58.60%，占比55.34%，毛利率提升3.10pct至49.11%。超融合业务市占率居首，受益VMware替代和AI新增存储需求；网络安全业务收入15.87亿元，同比+10.57%，毛利率78.52%，AF、AC等成熟产品恢复增长，AI安全平台等创新业务加快落地。市场化客群（企业及金融）收入增长快于政府及事业单位客群。

Agent基础设施产品矩阵完善，形成AI超融合及统一存储、AI算力网关、FastGPT深信服商业版、AI编程平台CoStrict、AI安全平台及安全护栏等产品布局。AI算力网关提供统一调度及Token治理，FastGPT与CoStrict覆盖低代码和专业开发场景，支持企业构建生产级Agent；安全端聚焦AI安全运营、办公安全和保护AI，钓鱼邮件检测率98%，可替代80%人工研判，Sangfor AI在CyberGym评测中取得全球第一。公司业务边界拓展至企业Agent承载、开发、治理与安全环节。

云与AI基础设施赛道持续高增长，超融合与AI安全需求旺盛。VMware替代效应明显，AI新增存储需求带动超融合业务扩张。网络安全业务中，AF、AC等成熟产品恢复增长，AI安全平台等创新业务加速落地。市场化客群（企业及金融）收入增长快于政府及事业单位客群，行业数字化转型推动AI基础设施需求提升。

公司业务边界拓展至企业Agent承载、开发、治理与安全环节，新产品推广存在市场接受度不确定性。AI安全领域竞争加剧可能影响毛利率水平。海外市场拓展及国际竞争环境变化可能带来业务风险。研发投入持续加大对短期盈利能力存在一定压力。需关注宏观经济波动对下游客户IT支出的影响。