核心观点
9月4日，豆类油脂期价整体窄幅波动。豆一期价震荡偏强，获得5日均线和10日均线交汇支撑；豆二期价震荡偏弱，承压于5日均线压力；豆粕期价震荡偏弱，承压于60日和10日均线压力；菜粕期价震荡偏强，暂获5日和10日均线交汇处支撑，承压于20日均线压力。油脂期价震荡偏弱，豆油期价盘整运行，围绕5日和30日均线窄幅波动；棕榈油期价震荡偏强，承压于10日和20日均线压力；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日，下方获得30日均线支撑，伴随减仓1.1万手。
市场情绪谨慎，豆类油脂转为震荡。短期豆类市场等待中美谈判进展，远期风险定价受其影响，资金离场，期价难有趋势行情。一旦采购协议达成，内外盘豆类价差存在修复预期，远期供应缺口预期可能被证伪。市场交易逻辑转向弱现实，豆粕期价反弹承压，价格震荡偏弱，等待中美贸易关系变化指引。
油脂市场震荡偏弱。豆油和棕榈油窄幅波动，菜油出现回落。国际油价波动对油脂市场外溢影响持续，棕榈油对原油期价波动敏感度高。产业端预期马来西亚棕榈油库存攀升幅度受限，出口强劲支撑。短期棕榈油期价围绕能源属性和产业端变化波动，或以宽幅震荡为主。国内豆油期价受原料大豆和美豆油期价双重影响，表现偏弱。菜油市场受国际油菜籽价格波动影响转弱，短期以宽幅震荡为主。
产业动态
- 美国农业困境加剧：美国玉米、大豆价格下跌而生产成本高企，农民面临亏损与债务压力。中美贸易战导致出口受阻，美国农民面临“三重打击”，农村经济危机加剧。
- 美国大豆出口预期下滑： USDA报告显示，2025财年美国对华大豆出口将持续大幅下降，2026财年降至183亿美元，远低于2024财年的242亿美元。中国买家尚未订购美国新季大豆。
- 美国大豆压榨量创新高：7月份美国大豆压榨量略低于预期，但仍创历史同期新高，达2.047亿蒲。生物燃料需求激增推动压榨能力提升，压榨利润改善。
- 乌克兰征收大豆和油菜籽出口关税：自2025年9月4日起，乌克兰对大豆和油菜籽征收10%出口关税，税率每年递减1%，直至2028年降至5%。政策旨在保护国内加工产业，长期看提升农产品附加值。
研究结论
豆类油脂市场短期转为震荡，市场情绪谨慎，等待中美谈判进展。豆类远期供应缺口预期受贸易前景影响，采购协议达成可能修复内外盘价差。油脂市场受国际油价波动和产业端变化影响，短期以宽幅震荡为主。建议关注中美贸易关系变化和产业端动态。
