白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格维持宽幅震荡

行情复盘

9月3日，白糖期货主力合约收跌0.59%至5562.0元，持仓量增加5943手至362219手。

背景分析

• 进口数据：2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨；1-7月累计进口177.78万吨，同比增加5.39万吨，增幅3.12%。2024/25榨季截至7月，进口323.95万吨，同比下降34.43万吨，降幅9.61%。
• 巴西产量：UNICA数据显示，7月巴西中南部甘蔗入榨量5021.7万吨，同比减少2.66%；产糖量361.4万吨，同比减少0.8%。ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量为3490万吨，同比增加18%。

后市展望

• 国内糖价：双节支持下走货平稳，但未现火热景象，国内糖价保持宽幅震荡，01合约预计围绕5500-5700区间窄幅震荡。
• 原糖：供应预期增加限制原糖上行，但巴西产量存在下修风险，Conab下调巴西糖产量预估3.1%，对糖价有一定支撑，预计原糖短期在15-17美分/磅区间盘整。

基本面消息

• 国际：巴西甘蔗入榨量、制糖比、产糖量均同比下降；印度产量预计增加。
• 国内：7月进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨，其中1702项下减少18.28万吨，2106.90.6项下增加11.42万吨（历史同期最高）。

操作建议

维持反弹偏空思路。

评级

震荡。