白糖周报：原糖维持高位震荡，国内价格延续调整

原糖维持高位震荡，国内价格延续调整

观点：
国际市场原糖价格维持高位震荡。主产区产量下滑前景为糖价提供支撑：巴西中南部地区因降雨放缓和生物燃料生产比例提高，8月上半月糖产量同比下降7.9%至331万吨；印度8月降雨偏弱，预计9月仍低于正常水平。价格高位压制因素累积：前期获利盘止盈动力增强，产业套保盘入场积极性提升。国内方面，国际原糖高位令进口窗口收紧，成本端支撑国内糖价；但国内工业库存处于历史同期偏高水平，销糖进度偏慢，现货跟涨动力不足，基差走弱，共同制约期货价格上行空间。短期糖价或维持区间震荡格局。

策略：

1. 单边：预计糖价维持震荡调整走势。

白糖全球供需情况：
2026/27榨季全球食糖产量1.7853亿吨，较上月预测值下调20万吨，巴西中南部产量下调90万吨，中国产量上调30万吨，整体缺口扩大至90万吨。2027/28榨季供需缺口或将扩大至290万吨，主要受印度、欧盟、泰国原料供给收缩影响。

白糖巴西中南部：
6月下半月甘蔗入榨量同比减少14.50%，产糖量同比减少26.33%；制糖比较去年同期减少7.84%。7月出口量同比减少36%。8月前三周日均出口量11.29万吨，较上年同期减少36%。港口等待装运食糖数量较此前一周下降4.34%。

白糖26/27榨季产量：
印度产量预估更新至2840万吨，小幅回落；已暂停2025/26榨季剩余时段的食糖出口，禁令有效期至2026年9月30日。泰国26/27榨季产量存在下调预期，预计980-1000万吨左右。

白糖CFTC非商业持仓：
截至8月25日当周，ICE原糖期货总持仓增加，投机多头持仓增加。

白糖关注后续厄尔尼诺进展：
厄尔尼诺现象正在增强，2026-2027年北半球秋冬季发生极强厄尔尼诺事件的概率超过90%。作物病害与资金流紧张可能进一步威胁单产，印度季风降雨不足或抑制2027/28榨季甘蔗种植面积。

白糖国内25/26榨季食糖产销情况：
全国共生产食糖1295万吨，同比增加179万吨，增幅16%。截至2026年7月底，累计销售食糖923万吨，同比减少32万吨，减幅3.4%；累计销糖率71.3%，同比放缓14.3个百分点。食糖工业库存372万吨，同比增加211万吨，增幅130.8%。

白糖7月产销数据：
中性偏弱，广西、云南销糖率同比下滑。

白糖进口累计同比减少：
2026年7月进口食糖47万吨，同比减少27.44万吨。2026年1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。

白糖糖浆及预拌粉进口同比减少：
2026年7月进口6.70万吨，同比减少9.26万吨。1-7月累计进口68.56万吨，同比增加6.80万吨。

白糖盘面价格上涨，基差大幅走弱：
广西产区价格维持在5190-5240元/吨，云南产区价格维持在5010-5080元/吨，甜菜糖报价5250-5350元/吨，港口广西糖价格在5400-5460元/吨，加工糖主流报价5700-6000元/吨。