快递业反内卷，部分地区开启涨价

核心观点与事件

• 广东快递业涨价：2025年8月5日起，通达系快递0.1kg特价件价格上调至1.4元以上，涨幅最高达50%，派费同步上调0.1元，标志着反内卷政策逐步落地。
• 反内卷政策背景：2024年8月国家邮政局在上海召开会议，要求快递企业强化竞争意识，开展差异化竞争，提升服务质量。9月至12月将开展快递服务质量突出问题专项整治行动。7月国家邮政局多次召开会议，强调反对“内卷式”竞争，依法依规治理行业问题。

行业历史与现状

• 价格战与派费下滑：2019年低价电商平台带动小件快递业务量增长，极兔等企业入局引发价格战，头部企业采取“以价换量”策略，行业平均单票价格下降2-3成，单票收入从1-1.5元/票降至约6-8毛/票。
• 行业整合与战略调整：价格战后，头部企业通过整合与战略收缩发展优势。菜鸟出售丹鸟，顺丰出售丰网；极兔收购百世、丰网；申通收购丹鸟切入即时零售；京东收购德邦、达达拓展多元场景。

投资建议与研究结论

• 估值修复预期：政策催化下，快递行业有望迎来估值修复，主要驱动因素包括：
  • 直播带货、以旧换新等带动业务量上涨；
  • 优化管理、数字化降本、自建车队等降低单票成本；
  • 反内卷政策优化、多元服务升级推动单票价格上涨；
  • 行业整合和海外拓展提升盈利能力。
• 建议关注：反内卷落地情况、合作生态及海外业务拓展进度。
• 风险提示：相关政策推进不及预期、消费需求不及预期等。

投资评级与免责声明

• 投资评级：看好
• 分析师：方曼乔（证券投资咨询执业资格，注册编码：S1490524100001）
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需独立评估风险。