国盛交运周观点：快递反内卷与旺季涨价催化布局机会

快递行业9月迎来两大催化，反内卷深化与旺季涨价启动。反内卷政策端，国家邮政局加强全链条监管，保障网点与快递员权益，反内卷走向常态化穿透式监管。落地动作包括多地延长锁盘期、上调底价。旺季涨价将启动全国普涨，叠加反内卷监管，与往年单纯供需驱动有本质区别。Q2已展现盈利弹性，Q3利润增长亮眼，全年业绩高增确定性强。当前板块2026年PE在9-10倍，处于历史低位，安全边际充足。

快递行业未来发展趋势向好，反内卷深化与旺季涨价将推动行业盈利能力提升。国家邮政局加强监管，保障快递员权益，有利于行业健康发展。旺季涨价叠加反内卷监管，将改善行业收入水平。Q2已展现盈利弹性，Q3利润增长亮眼，全年业绩高增确定性强。当前板块估值处于历史低位，具备投资价值。

报告优先推荐圆通、中通，分析显示其份额与利润双升。申通份额增长，丹鸟并表亏损逐步收窄。极兔受益海外包裹量超预期增长与国内反内卷，国内外业务均高增。这些企业在市场份额、盈利能力、业务增长等方面表现突出，具备投资潜力。当前板块估值处于历史低位，安全边际充足。

快递行业当前市场状况积极，反内卷政策落地，旺季涨价启动，推动行业盈利能力提升。Q2已展现盈利弹性，Q3利润增长亮眼，全年业绩高增确定性强。当前板块2026年PE在9-10倍，处于历史低位，安全边际充足。行业竞争格局稳定，头部企业优势明显。

快递行业投资需关注区域价格管控执行力度不及预期、电商旺季件量增长不及预期、行业竞争格局出现新的变数等风险。反内卷政策落地效果、旺季件量增长情况、行业竞争态势等因素可能影响行业盈利能力。当前板块估值处于历史低位，需关注政策落地效果和行业竞争变化。