核心要点
- 盈利增速：2025Q2全A、全A剔金融盈利增速小幅回落，分别为1.5%、-1.9%，较2025Q1下降2.1、6.2个百分点；科创板盈利增速显著改善，为13.2%，较上季度回升76.8个百分点；创业板、北证盈利增速走弱，分别为6.2%、-19.5%，较2025Q1分别下降12.2、9.3个百分点。上市公司整体经营规模微幅扩张。
- 风格相对优势：2025Q2成长风格业绩相对优势明显，消费、周期、成长、大金融盈利增速分别为-4.3%、17.3%、-4.7%、3.2%，成长、金融风格取得业绩相对优势，其中成长风格连续两个季度取得业绩相对优势。
- 成长行业：各细分行业盈利均正增长，电力设备、军工增速改善较多、由负转正，计算机增速大幅下降但仍保持中等增速水平。电力设备、军工2025Q2盈利增速分别为24.7%、17.7%，边际改善37.9、27.3个百分点；计算机增速19.2%，边际下滑689.1个百分点；传媒、通信、电子延续正增长。
- 消费行业：盈利增速普遍回落，仅医药、美护小幅边际改善。医药、美护增速分别为-1.5%、-11.7%，边际提升10.5、2.8个百分点；食饮、社服、汽车盈利增速由正转负，纺服、轻工、商贸零售盈利降幅均有不同程度扩大，仅家电小幅正增长。
- 周期行业：盈利增速普遍回落，仅建装、交运边际改善。建装、交运2025Q2盈利增速虽改善但仍未转正；建材、钢铁、农牧回落幅度较大，但仍维持正增速；基础化工、环保、公用事业由正转负；煤炭、石化盈利增速延续下行。
- 大金融行业：银行2025Q2盈利增速为3.0%，由负转正。非银仍维持中等增速。地产绝对增速仍低。
- 毛利率：2025Q2科创板毛利率回升，创业板持平，北证微降。剔金融后全A、创业板、科创板和北证毛利率分别为17.9%、23.2%、29.3%、22.6%，较上季度变化分别为+0.1、0.0、+2.1、-0.1个百分点。成长、周期毛利率增加，消费下降，较上季度变化分别为+0.9、+0.2、-1.5个百分点。地产毛利边际回升0.6个百分点。
- ROE：2025Q2全A整体ROE较去年同期略下降，主要受总资产周转率下降拖累。科创板改善，主要受益于销售利润率增长；创业板基本持平、北证小幅下滑。成长风格ROE较去年同期增长0.26个百分点，杜邦三因素全部有所贡献；其余风格均下滑，消费中三因素均有拖累，周期、大金融均受总资产周转率拖累较多。
2025Q2全A及上市板盈利
- 盈利能力：2025Q2上市公司整体盈利增速较2025Q1小幅下滑，剔除金融后全A与GDP增速变化趋于一致。科创板盈利增速显著改善，创业板、北证盈利增速走弱。
- 营收营本：2025Q2全A整体经营规模、营收营本增速微弱回升。科创、创业板营收增速改善，营本增速延续上行。
- 毛利率：2025Q2上市公司整体毛利率继续改善。科创板明显回升，创业板较上季度持平，北证微降。
- 盈利质量：2025Q2全A整体ROE较去年同期小幅下滑，主要受总资产周转率下降拖累。创业板ROE较去年同期基本持平，科创板改善明显。
2025Q2各风格及细分行业盈利
- 盈利能力：2025Q2成长、大金融业绩增速延续改善，消费、周期转弱。成长类行业盈利正增长，军工、电力设备增速改善较多。消费行业盈利增速多数边际回落，仅医药、美护小幅改善。周期行业多数边际下滑，建材、钢铁、农牧回落较多。非银维持中等增速，银行由负转正，地产增速仍低。
- 毛利率：成长、周期毛利率增加，消费下降。成长细分行业中，除传媒、军工毛利率下滑外其余均出现不同程度改善。消费细分行业中，美护、社服改善相对明显，商贸、食饮、纺织服饰回落。周期板块中细分行业毛利率增加数量相对较多。房地产行业的毛利率边际提高0.6个百分点。
- 盈利质量：成长风格ROE改善，其余风格均有下降。成长各细分行业ROE均有改善，电子、计算机销售利润率、总资产周转率、权益乘数均形成共振。消费行业ROE均下降，轻工、家电下滑较多。钢铁ROE改善相对明显，煤炭、石化回落幅度较大。非银ROE提升、银行小幅回落、房地产大幅下降。
