核心观点与业绩表现
中联重科上半年业绩稳健增长，营收248.55亿元（同比增长1.30%），归母净利润27.65亿元（同比增长20.84%），归母净利率11.12%（同比提升1.80pct）。扣非归母净利润19.25亿元（同比增长30.08%），经营性现金流净额17.52亿元（同比增长112.46%）。公司在国内需求筑底、竞争加剧背景下仍保持韧性，通过“全球化、多元化、数字化”战略转型，提升业绩质量和可持续性。
战略执行与全球化布局
公司上半年将资源重点倾斜海外市场，海外收入138.15亿元（同比增长约15%），占比55.58%，海外利润占比更高。国内市场坚持价值销售，混凝土、起重机等板块复苏势头强劲。全球市场覆盖170多个国家和地区，区域结构均衡，非洲、中东、澳新等区域增速突出。公司已建成30余个一级业务航空港、430多个二三级网点，海外员工约7800人，其中本土化员工约5000人。推动数字化和AI管理，构建营销、风控、法务三道防线。
优势板块表现
- 混凝土机械：内销数据提前转正，月度增幅双位数超预期，欧美澳高端市场型谱覆盖率快速提升。
- 工程起重机：内销双位数增长，履带吊市场份额领先，百吨级以上大吨位汽车吊市占率行业第一，高端市场全地面产品实现批量销售。
- 建筑起重机：国内市占率稳居行业第一，下游场景拓展至能源、船厂等新领域，海外同比大幅增长。
新兴板块进展
- 土方机械：营收增长22%，占比接近20%，挖机收入增速行业领先，出口呈双位数增长，欧美高端市场增长明显。
- 矿山机械：与多家头部客户签署年度采购协议，百吨级混动宽体车国内超百台交付，高性能电传动自卸车批量出口海外。
- 高空机械：电动化、智能化技术领先，匈牙利工厂加速建设，超高米段产品享有国际定价权，叉装车等新产品在欧洲批量上市。
- 农业机械：围绕“高端化、国际化、绿色化”重塑战略，主要品类市占率持续提升，混合动力、动力换挡、大马力拖拉机亮相市场。
- 具身智能：新开发3款人形机器人，已有数十台进入工厂作业，加速产业化落地，构建了120个工位的具身智能训练场。
财务亮点
毛利率28.15%（同比提升0.17pct），半年度净资产收益率4.95%（同比提升0.97pct）。严控价格体系和客户质量，推动回款改善，经营性现金流净额同比翻倍增长。管理费用、财务费用下降，销售和研发费用率同比上升，主要系加强海外、“三化”、新产业研发投入。
数字化、绿色化、智能化
公司持续交付新能源和智能化产品，已建成17个智能工厂和360余条智能产线，其中16条无人化生产“黑灯产线”，“三化”新技术专利近6000件，牵头起草的5项“三化”国家标准成功立项。
股东回报
公司拟中期分红，每10股派发现金红利2元（含税），分派率62.6%。自上市以来累计分红28次、金额超306亿元，整体分红率47%，长期保持行业领先，并入选“现金分红总额Top100”。近年来累计回购约50亿元，未来将继续优化股东回报策略。
总结
2025上半年，公司积极落实全球化战略，海外稳健增长，国内复苏加速，新兴产业突破显著。下半年将继续坚持高质量发展，严控风险，主动规避内卷竞争，在新市场、新产业、新技术领域持续突破，保障全年目标达成。
