2025年半年报点评：铁矿下跌拖累业绩，锂矿项目加速建设

公司发布2025年半年报，实现营收19.72亿元，同比减少0.07%；归母净利润4.06亿元，同比减少12.32%。主要受铁矿销量增加但矿价下跌拖累毛利率影响。2025H1铁精粉销量同比增加12.54%，铁精粉平均售价同比减少11.61%，公司毛利率49.31%，同比减少4.29pct。2025Q2业绩同环比下降，归母净利润同比减少18.18%，环比减少19.59%。

核心看点：资源储备丰富，锂矿项目加速建设。公司铁矿石备案资源量增至6.90亿吨，锂矿资源量折合碳酸锂当量超472万吨。湖南鸡脚山锂矿通天庙矿段及四川加达锂矿首采区资源量在国内领先，公司全力推进鸡脚山锂矿建设，完成资源储量、开发利用方案、二合一方案的评审备案，探转采正在自然资源部受理审核。冶炼方面，公司完成硫酸法提锂新工艺中试，锂云母回收率高达90%。公司采选冶一体化，成本优势显著，2025年上半年铁精粉单位销售成本为374.11元/吨，毛利率54.79%，处于行业较高水平。

盈利预测与投资建议：预计公司2025-27年将分别实现归母净利润8.26/8.99/11.43亿元，对应PE分别为22、20和16倍，维持“推荐”评级。

风险提示：产能释放不及预期，产品价格大幅波动，下游需求不及预期。