核心观点
2025年上半年上市银行营收和净利润增速回升，主要得益于其他非息收入的改善。净息差同比降幅与一季度接近，资产质量压力小幅增加。
总体回顾
- 营收利润增长：2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%；合计归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%。增速较一季度回升，主要原因是二季度市场利率回落，债券投资损失等其他非息收入对净利润增长的拖累减弱。
- 归母净利润增长归因：
- 生息资产规模贡献基本稳定。
- 净息差持续拖累净利润增长，拖累幅度略微增加。
- 手续费净收入止跌回升，对净利润的不利影响消除。
- 其他非息收入对业绩增长产生正贡献，二季度以来市场利率下行，银行出售债券等资产带来的投资收益增加。
- 拨备平滑利润力度减弱，资产减值损失对净利润增长的贡献降至0.2个百分点。
分类型银行
- 各类型银行均受益于其他非息收入的改善，收入增速和净利润增速较一季度均回升。
- 净息差：各类型银行净息差同比降幅变化不大，整体趋势一致。上半年六大行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.34%、1.62%、1.49%、1.56%，同比分别下降15、10、10、13bps。
- 资产质量：
- 股份行资产质量压力减轻。
- 城商行相对平稳。
- 六大行、农商行资产质量压力上升。六大行不良率稳定，关注率下降、逾期率上升，不良生成率同比上升；农商行不良率稳定，关注率上升、逾期率基本稳定，不良生成率有所上升。
- 拨备：
- 六大行、城商行拨备超额计提，拨备反哺利润空间较大。
- 股份行、农商行拨备平衡利润空间不足，利润平滑或需动用存量拨备。
- 资产规模：2025年二季度末上市银行总资产同比增长9.6%，增速较一季度回升，主要是六大行、城商行资产增速回升明显。
- 非息收入：
- 手续费净收入止跌回升。
- 其他非息收入再度增长，一季度受市场利率上升影响增速明显下降，二季度市场利率再度回落，增速回升。
行业展望
- 2025年：此轮业绩下行周期的尾声，行业基本面承压，净息差仍是最大的压力来源，资产质量压力略有增加。预计营收和净利润同比增速均在1%左右。
- 净息差降幅略有收窄，受LPR下降、存量按揭利率调整、信贷需求疲弱等因素影响，但存款挂牌利率下调的对冲作用。
- 手续费净收入同比正增长，资本市场回暖利好财富管理业务。
- 其他非息收入走势取决于下半年利率情况，存在不确定性。
- 资产质量压力不会快速上升，银行新增拨备超额计提已经几乎没有，但拨备覆盖率仍处于较高水平，存量拨备较多。
- 2026年：有望迎来零售贷款不良生成的拐点，预计拨备不会拖累净利润增长，行业收入和利润增速将拐点向上。
单家银行
- 资产增速是银行业绩分化的主要原因，贡献了不同银行归母净利润增速差异的一半。
投资建议
- 维持行业“优于大市”评级。
- 个股方面建议关注优质顺周期个股，如宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行和招商银行等。
风险提示
- 宏观经济超预期下行，可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。
