1H25公司有机氟业务持续增长,创新驱动长期成长-2025年半年报点评

1H25公司有机氟业务持续增长，创新驱动长期成长-新宙邦2025

• 业绩表现：2025年上半年公司营业收入42.48亿元，同比增长18.58%；归母净利润4.84亿元，同比增长16.36%；扣非净利润4.66亿元，同比增长8.16%。销售毛利率为25.05%，同比下降2.83pcts；销售净利率为11.63%，同比下降0.05pcts。主要增长动力来自电池化学品出货量与销售额增长，有机氟化学品凭借技术优势持续增长，电子信息化学品受益行业回暖需求增长。

• 财务状况：经营活动净现金流同比上涨321.57%，主要系票据贴现以及政府补助现金流入增加；投资性活动现金流量净额为-6.46亿元，同比-8.18%；筹资活动现金流量净额为-10.93亿元，同比-232.75%。期末现金及现金等价物余额为15.82亿元，同比下降10.40%。应收账款28.27亿元，同比上升38.31%，应收账款周转率下降；存货周转率上升。

• 业务板块发展：

  • 电池化学品：营业收入28.15亿元，同比增长22.77%，毛利率为9.71%，同比下降3.94pcts。公司加强与战略客户合作，销售量同比大幅提升。
  • 有机氟化学品：营业收入7.22亿元，同比增长1.37%，毛利率为62.80%，同比增长0.58pcts。凭借技术领先和产品优势，销售额稳步增长。
  • 电子信息化学品：营业收入6.79亿元，同比增长25.18%，毛利率为47.82%，同比增加5.91%。受益行业回暖和新兴领域需求增加，营业收入和毛利率均显著提升。

• 技术研发与战略布局：

  • 公司在四大业务模块全面开展技术研究并提供解决方案，开发出多项新产品，如高镍硅碳、全氟磺酸树脂、长寿命高可靠性铝电解液等。
  • 全球布局方面，加快推进马来西亚诺莱特电子化学品项目、美国新宙邦电池化学品项目等，提升产业链垂直整合和全球竞争力。

• 投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为102.36/126.34/141.15亿元，归母净利润分别为11.78/15.37/20.30亿元，EPS分别为1.57/2.06/2.71元，对应PE倍数分别为30.0X、23.0X、17.4X。看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。

• 风险提示：原材料价格波动风险、安全生产与生态环境保护风险、新产品和新技术迭代风险、全球化进程的风险等。