2025年半年报点评：1H25净利润增长93%；防务新型号奠定成长基础

2025-08-26 尹会伟,孔厚融民生证券 🌱

1H25净利润增长93%，防务新型号奠定成长基础

事件：公司发布2025年半年报，1H25实现营收8.6亿元（YOY+20.2%），归母净利润0.12亿元（YOY+93.0%），扣非净利润0.08亿元（1H24为-0.01亿元），业绩符合市场预期。上半年防务产品和光电材料与元器件产品交付增加。

核心观点：

利润率同比提升，盈利能力改善：
- 单季度：2Q25营收5.5亿元（YOY+14.2%，环比+81.1%），归母净利润0.11亿元（同比-27.5%，环比+1091.8%）。
- 利润率：1H25毛利率18.3%（同比+3.0ppt），净利率1.5%（同比+0.6ppt）；2Q25毛利率17.9%（同比+1.2ppt），净利率2.1%（同比-1.1ppt）。
防务新型号奠定成长基础：
- 西光防务营收4.35亿元（YOY+24.23%），净利润-545万元；研发成功某型导引头等新域新质项目，军贸领域实现试验验证突破。
- 新华光营收4.44亿元（YOY+12.35%），净利润1032万元（YOY+297.21%）；建成多条生产线，非球面模压和红外镜头订单增长，预计全年新品订单超1亿元。
开拓机器人领域实现产品多维突破：
- 发布多模态感知头，应用于人形机器人、机器狗等平台，完成某型人形机器人头部感知分系统研制并通过联调联试。
持续投入研发，原料采购影响现金流：
- 期间费用率16.6%（同比+1.2ppt）：销售费用率0.9%，管理费用率9.6%，财务费用率-0.4%，研发费用率6.5%。
- 存货较年初增加25.1%，应收账款增加0.7%，合同负债减少12.2%。
- 经营活动净现金流-1.0亿元（1H24为0.7亿元），系预投生产物资采购增加所致。