吉利汽车系列点评三十三：银河月销持续亮眼 高端化新品密集

事件概述：公司8月批发总销量25.0万辆，同比+38.0%，环比+5.2%；1-8月批发总销量189.7万辆，同比+47.3%。其中，8月新能源销量147,347辆，同比+95.2%，环比+13.2%，渗透率58.9%；1-8月新能源累计100.3万辆，同比+120.5%。分品牌看：吉利品牌8月销量20.5万辆（银河11.1万辆（含几何））；极氪8月销量17,626辆；领克8月销量27,217辆。推荐维持评级当前价格：18.87港元。

销量与新品：1-8月新能源销量同比大增，全年销量目标300万辆。8月总批发销量25.0万辆，同比+38.0%，环比+5.2%；出口3.6万辆。吉利银河A7上市后27分钟大定突破1万台，银河M9预售价19.38-25.88万元，24小时小订超40,000辆。看好公司销量兑现和规模化提振主品牌盈利。

高端品牌发力：极氪、领克8月分别销量17,626辆、27,217辆，1-8月累计销量分别12.5、20.9万辆，同比+3.1%、+22.8%。极氪9X预售开启后1小时订单量达42,667台，领克10预售价19.2-22.2万元，计划9月上市。新品密集有望加速抢夺高端市场份额，高端车型盈利有望下半年体现。

极氪私有化：公司建议以2.566美元/股新发股份收购极氪ADS。此举有助于整合资源，降本增效，提升公司品牌竞争力。

投资建议：预计2025-2027公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3亿元，归母净利162.1/220.9/259.7亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元，对应PE11/8/7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。