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系列点评十四：新能源销量亮眼极氪+银河新品周期强劲

2024-10-02 崔琰民生证券胡冠群

事件概述：公司9月批发总销量20.2万辆，同比+18.5%，环比+11.4%；1-9月累计销量149.0万辆，同比+29.4%。其中，9月新能源销量91,134辆，同比+69.7%，环比+20.7%，渗透率45.1%；1-9月新能源销量54.6万辆，同比+82.0%。
分品牌表现：
- 吉利品牌：9月销量15.5万辆（银河29,047辆），1-9月累计115.1万辆（银河15.4万辆），同比+249.8%。
- 极氪：9月销量21,333辆，1-9月累计142,873辆，同比+81.0%。
- 领克：9月销量25,803辆，1-9月销售195,603辆，同比+39.9%。
9月亮点：银河、极氪新品上量及出口强劲增长驱动公司销量，9月批发总销量同比+18.5%，环比+11.4%。新能源销量同比+69.7%，环比+20.7%。1-9月累计销量完成全年目标的74.5%。
新车动态：
- 极氪7X：9月上市，售价22.99-26.99万元，首周订单突破20,000台。
- 吉利星愿：9月开启预售，预售价7.88-10.78万元，10月9日上市。
产品周期：2024年H2产品周期强劲，看好极氪、银河、领克发力推动新能源转型及盈利提升。
出口表现：9月出口销量39,183辆，占比19.4%，同比+42.1%；1-9月累计出口31.4万辆，同比+61.9%。燃油车主要出口市场为东南亚、韩国、欧洲、中东；极氪面向欧洲高端市场，领克进军拉美市场。
投资建议：维持盈利预测，预计2024-2026年收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元，归母净利154.0/122.3/158.3亿元，EPS1.53/1.21/1.57元，对应2024年9月30日收盘价PE7/9/7倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新车销量不及预期；新产品上市节奏不及预期；“价格战”加剧。